事件描述

    　　2024 年9 月20 日，比亚迪腾势品牌首款轿车腾势Z9GT 正式上市，定位新能源D 级智能豪华旗舰GT，标配易三方平台，兼顾插混和纯电版本车型，三款插混车型售价区间33.48-41.48万元，两款纯电车型售价区间35.48-38.48 万元，此外还推出两款限量2010 台的“易三方插混首发版”车型。

    　　事件评论

    　　易三方技术赋能腾势品牌，科技重塑豪华GT。1）尺寸及外观方面：采用“日冕”前脸及“时光沙漏”尾灯，车身尺寸为 5180*1990mm*1500/1480mm ，轴距 3125mm。2）全系标配易三方平台，可实现极致转向、圆规掉头、易三方泊车、低附路面增稳系统、智能蟹行五大功能，可实现最小转弯半径4.62m，麋鹿测试成绩93.6km/h 打破世界记录，百零刹车距离32.6m。3）动力方面，全球首创CTB 纯电和插混平台，纯电版搭载三电机驱动，最大功率 710kW，续航里程 630km，百公里电耗 15.8 度，零百加速达3.4 秒；插混版搭载 2.0T 插混系统，发动机最大功率 152kW，电机综合最大功率 640kW，综合续航 1100km，亏电油耗每百公里 5.6L，零百加速达3.6 秒。4）内饰方面，配备内嵌式全液晶仪表盘和四辐式多功能方向盘，中控台搭载悬浮式多媒体触控屏。前后座椅均支持电动调节，并具备加热、通风和 10 点式按摩功能等。

    　　智驾能力持续提升，首发BAS 3.0+，全球首款“整车智电融合端到端”车型。智驾方面，全系标配 BAS3.0+整车端到端高阶智驾方案，软件终身免费使用，上市即交付全国无图高快 NOA 、近距离代客泊车、120km/h AEB 刹停，年底可实现全国无图城市 NOA，2025 年Q1 推送易三方泊车、路面预瞄等功能。智能座舱方面，配备DiLink 超感交互智慧座舱，联合打造BYD9000 定制芯片，基于4nm 工艺，首发搭载AI 多模态大模型，支持方言识别、创建定时任务、AI 绘制壁纸、无麦K 歌、3200 万像素中控摄像头自拍等功能。

    　　出海和高端化持续发力，车型进入密集投入期，DM5.0 产能释放预期持续提升销量。出海、高端化车型销量提升。后续来看，随着海外车型矩阵持续丰富，叠加DM5.0 插混车型海外上市，下半年出口月销量有望提升。高端化上，三四季度迎来Z9GT、Z9L、N9、豹3、豹8 等密集车型投放，未来高端车型上量有望提振单车ASP 及盈利能力。

    　　技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024 年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0 与e 4.0 平台加持下，王朝海洋网将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计 2024-2026 年公司归母净利润385、511、650 亿元，对应PE 19.3X、14.6X、11.5X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。