事件:比亚迪公布6 月产销快报,6 月共销售汽车34.2 万辆,同比+35%。
2024 年1-6 月累计销售161.3 万辆,同比+28.5%。
6 月单月月销突破34 万辆,Q2 销量同比+40.3%/环比+57.6%。1)2024 年6 月比亚迪实现销量34.2 万辆,同比+35.0%/环比+3.0%;其中乘用车销售34.0 万辆,商用车销售1447 辆。6 月纯电乘用车销售14.5 万辆,同比+13.2%;插混乘用车销售19.5 万辆,同比+58%。1-6 月累计销售汽车161.3 万辆,同比+28.5%,其中乘用车销售160.7 万辆。2)6 月高端系列腾势+仰望+方程豹销售1.5 万辆,占乘用车总销量的4.52%,环比-0.1pct。其中腾势销售1.2 万辆,同比+11%/环比+0.4%;仰望销售418 辆,方程豹销售2680 辆。
3)Q2 公司共销售汽车98.7 万辆,同比+40.3%/环比+57.6%。其中海洋+王朝销量93.8 万辆,同比+40.5%/环比+60.1%;腾势+方程豹+仰望销售4.5 万辆,环比+16.3%。
全球化进展顺利,2024H1 累计出口20 万辆,我们认为全年出口有望达到40-50 万辆。6 月公司乘用车出口2.7 万辆,同比+156.2%;1-6 月累计出口乘用车20.3 万辆,同比+173.8%。6 月27 日,比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i 冠军版下线。该工厂第一阶段计划生产宋PLUS DM-i 冠军版、驱逐舰05 冠军版两款车型,第一阶段年产能预计达5 万台,以满足中亚市场的销售需求。此外公司在非洲、南美洲、亚洲等市场积极布局,我们认为海外销售有望形成强利润支撑。
秦L/海豹06 销量高增验证DM 5.0 产品能力,后续产品销量可期。5 月28日两款车型上市,6 月秦系列销售6.8 万量,环比+20%;海豹系列销售2.4万辆,环比+71%。海豹07 DM-i、宋L DM-i 已在工信部完成申报,我们预计有望于Q3 上市、搭载DM 5.0 系统。产品迭代后销量弹性可期,规模效应下公司利润率有望提升。
高端车型规划密集,利润率有望向上。腾势Z9GT/N9 有望于年内上市,品牌全年销量目标为20 万辆;D9 目前月销量能维持1 万辆左右。方程豹8、豹3(方程豹品牌首款纯电车型)预计下半年上市;仰望将继续冲击百万级豪华市场。
投资建议:我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价 PE 分别为19.8/15.9/13.5 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新车型销量不及预期,高端化不及预期,市场竞争加剧。