事件：公司发布2024 年5 月产销快报，5 月公司总销量33.2 万辆，同比增长38.1%；其中纯电动乘用车5 月销量14.6 万辆，同比增长22.4%，插混乘用车5 月销量18.4 万辆，同比增长54.1%。商用车5 月销量1329 辆，同比增长17.8%。

    　　5 月海外销售新能源乘用车3.7 万辆，同比增长267.5%。

    　　DM5.0 以及新车型上市，有望提振销量：王朝网数据显示5 月公司销量17.2 万辆，同比增长37.1%。海洋网数据显示5 月公司销量14.3 万辆，同比增长39.5%。腾势品牌5 月销量1.2 万辆，同比增长11.1%。仰望品牌5 月销量608 辆。方程豹5 月销量2430 辆。5 月28 日，比亚迪第五代DM 技术发布暨秦L DM-i、海豹06 DM-i 发布会在西安举行。同时第五代DM 技术首搭车型秦L DM-i 和海豹06 DM-i，开启上市和交付。

    　　海外市场持续拓展，全球化进程再加速：经过十年的深耕，比亚迪将旗下新能源乘用车、电动大巴、电动卡车、电动叉车以及云轨等创新产品带到巴西。2023 年7 月，比亚迪宣布在卡马萨里市设立由三座工厂组成的大型生产基地综合体，布局全产业链。展望未来，比亚迪计划2024 年底在巴西的经销商门店数量达到250 家。当前，比亚迪在巴西的销售网络已涵盖39 个经销商集团、100 个现营门店及135 个指定网点。5 月28 日，比亚迪在沙特阿拉伯首都利雅得迎来首家门店盛大开幕。开业仪式由比亚迪与沙特经销商共同举行，根据沙特政府的规划，到2030 年，新能源汽车在利雅得的占比有望达到30%。除了推出丰富的新能源汽车产品线，比亚迪将携手当地经销商，持续打造新能源生态圈。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润369.85/453.07/543.42亿元。对应PE 分别为19.24 /15.71/13.10 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。