事件：5月28日，比亚迪举办了第五代DM技术发布暨秦L DM-i、海豹06DM-i 上市发布会。

    　　点评：

    　　第五代DM 技术发布，NEDC 百公里亏电降至油耗2.9L。5 月28 日晚，比亚迪举办了第五代DM 技术发布暨秦L DM-i、海豹06DM-i 上市发布会，正式发布了第五代DM 技术。第五代DM 技术搭载比亚迪新一代插混专用高效发动机及EHS 电混系统，百公里加速7.5 秒，NEDC 百公里亏电油耗2.9 升，CLTC 电耗10.7kWh/100km。秦L 亏电油耗实测平均值为2.26L，海豹06 则为2.11L，满油满电综合续航媒体实测结果均超2300 公里。DM5.0 系统燃油经济性也实现大幅提升，根据发布会信息，有充电桩的情况下，秦L 和海豹06 的车主在短途用电（使用比例80%），长途用油（使用比例20%），每年用油用电成本2078 元（2万公里），对比百公里耗油7L 的燃油车节省9682 元；没有充电桩的情况下，秦L 和海豹06 车主节省6888 元。

    　　比亚迪秦L 和海豹06 两款新车正式上市，首发搭载第五代DM 技术。

    　　海豹06 DM-i 与秦L DM-i 互为“姊妹车型”，CLTC 工况纯电续航有80km和120km 两种，各提供5 款车型可选，售价区间为9.98-13.98 万元。

    　　动力方面，新车搭载由1.5L 发动机和驱动电机组成的第五代DM 插电混动系统，1.5L 发动机最大功率74kW，驱动电机可选120kW、160kW两种功率，最高车速180km/h。新车电池可选10.08kWh、15.874kWh两种磷酸铁锂刀片电池，NEDC 工况百公里亏电油耗分别为2.9 升和3.08 升。

    　　海豹06 DM-i 与秦L DM-i 定位中型车，将对紧凑型、中型燃油车市场形成较大冲击。海豹06 DM-i 与秦L DM-i 定位中型车。车身尺寸分别为4830mm×1900mm×1495mm、4830mm×1875mm×1495mm，轴距2790mm。根据太平洋汽车，热销紧凑型燃油车吉利星瑞、奇瑞艾瑞泽8、马自达3 昂克赛拉、丰田卡罗拉、日产轩逸、大众朗逸中仅有马自达3 昂克赛拉指导价低于秦L，而尺寸、油耗方面秦L 均具有优势。相较于热销中型车大众迈腾、帕萨特、凯美瑞、雅阁、天籁等，秦L、海豹06 尺寸相当，在售价、油耗方面具有明显优势。其中帕萨特、雅阁最低配版本经销商售价分别为12.19 万（优惠6 万）、12.68 万（优惠5.5 万），我们认为秦L 上市之后或将对合资中型燃油车市场形成更大的价格冲击。

    　　秦PLUS 已占据紧凑型车月销第一名，看好秦L、海豹06 后续交付放量。根据懂车帝排行，在2 月改款上市后，秦PLUS DM-i 在2、3、4月实现月销2.1 万、3.1 万、2.8 万，已连续排名紧凑型轿车月销第一，超过轩逸、朗逸、速腾等老牌热销车型。在中型车市场，帕萨特、凯美　　瑞、迈腾、雅阁、天籁在过去一年销量分别为21.5 万、20.6 万、19.7万，14.2 万、9.7 万，我们认为凭借售价、油耗等方面的优势，秦L、海豹06 在中型燃油车市场具有较大替代空间。同时比亚迪在出海、智能化层面逐步提升，我们认为未来有望对日系品牌全球近2000 万的市场规模发起冲击。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润为372亿元、469 亿元、560 亿元，对应PE 分别为18 倍、14 倍和12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：高端品牌车型上市进程不及预期；新车型销量不及预期；上游原材料价格波动风险等。