事件描述

    　　2024 年5 月28 日比亚迪正式发布第五代DM 技术暨秦L DM-i、海豹06 DM-i 新车型上市。

    　　事件评论

    　　比亚迪正式发布第五代DM 插混技术即量产上车，引领全球插混技术，开创领先油耗2 时代。比亚迪新一代DM5 插混技术可实现全球最高46.06%发动机热效率，全球最低2.9L百公里亏电油耗，CLTC 电耗达到10.7kWh/100km，百公里加速7.5s，能达到全球最长的2100km 综合续航。比亚迪打造第五代DM 技术，创新升级围绕三大架构。1）动力架构：搭载插混专用1.5L 74kW 126Nm 高效发动机，技术突破铸就发动机构致效率，全球最高16：1 超高压缩比；EHS 电混系统助力极致能耗，综合工况效率达到92%，功率密度达到75.47kW/L；插混专用功率型刀片电池可选10.08kWh/15.87kWh，升级至6.6kW充电时间缩短60%；全球唯一插混车标配12V 磷酸铁锂小电池，轻量化、无铅化、不亏电，终身无需更换。2）热管理架构：国内首先搭载直冷技术的电池热管理系统，效率高、能耗低。全新第二代电池直冷系统，均温性提升45%，能耗节省34%。搭载全球唯一全场景脉冲自加热，升温速度提升60%。3）电子电气架构：打造极致集成，七合一动力域控，全球首家三脑合一。搭载首创芯片集成，算力提升146%，通讯速率提升10 倍；集成7 大部件，电控最高效率达到98.9%。功率密度提升18.3%。

    　　秦L DM-i、海豹06 DM-i 定价较荣耀版提升1.4 万-2 万，换取低配车型更长纯电续航里程和全生命周期经济性，有望成为爆款。秦L DM-i、海豹06 DM-i 两款车型CLTC 工况纯电续航有 80km 和 120km 两种，并提供 5 款配置可选，售价区间为 9.98-13.98 万元。加上用户权益，新车置换补贴至高 1.5 万元，比亚迪用户至高补贴 5000 元。车型配置方面，秦L DM-i、海豹06 DM-i 较荣耀版空间尺寸更大。悬架采用麦弗逊+四连杆独立悬架，舒适性显著提升；快充功率方面，两款新车型较荣耀版的17kW 大幅提升约35%；经济性方面，搭载DM5 技术新车型较普通燃油车每年2 公里的用车成本，在有充电桩条件下可节省费用近1 万元。

    　　技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024 年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0 与e 4.0 平台加持下，王朝海洋网将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计 2024-2026 年公司归母净利润386、479、557 亿元，对应PE 17X、14X、12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。