事件：

    　　公司公告10 月产销数据。10 月整车销量合计21.78 万辆，同比+142.2%，本年累计销量140.29 万辆，累计同比+158.5%；10 月整车产量合计22.01 万辆，同比+147.2%，本年累计产量141.63 万辆，累计同比+157.3%。10 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约10.188GWh，同比+123.6% ； 本年累计约67.681GWh ， 累计同比+141.8%。

    　　点评：

    　　10 月销量再创新高，新能源乘用持续霸榜。10 月本土多地疫情频发，导致大部分车展延期举办，拖累整体销售节奏，而公司依托供应链协同、技术创新等优势具备较好的抗风险能力，10 月销量仍然保持强劲增长。乘用车销量占比高达99.9%，具体表现：1）总体来看，公司10 月销售乘用车均为新能源车型，销量总计21.75 万辆，同比+144.7%，环比+8.2%；2）分类型看：10 月纯电销量10.32 万辆，同比+150.2%，环比+8.7%，销量占比47.4%；10 月插混销量11.44 万辆，同比+195.0%，环比+7.9%，销量占比52.5%；3）累计增速：1-10 月公司乘用车累计销量增速239.1%，其中的纯电动累计增速202.8%，插混累计增速283.6%，纯电、插混均保持迅猛态势，公司再获新能源乘用车销量榜首位置。

    　　纯电轿跑海豹销量破万，DM 车型表现亮眼。1）汉家族10 月销量3.16 万辆，同比+185.1%，环比+0.4%，累计销售超37 万辆，其中汉DM 系列同比+554.3%；2）唐家族10 月销量1.72 万辆，同比+150.1%，环比+14.0%，累计销售超40 万辆，其中唐DM 同比+111.4%；3）宋家族10 月销量5.68 万辆，同比+137.2%，环比+22.3%，累计销售140万辆，其中含出口705 辆，宋DM 同比+333.8%；4）秦家族10 月销量3.47 万辆，同比+25.0%，环比-12.3%，较上月销量下降；5）元家族10 月销量2.75 万辆，同比+323.4%，环比+17.2%；6）驱逐舰05 10月销量9111 辆，环比+0.1%，与上月基本持平；7）海豚10 月销量2.53万辆，同比+321.0%，环比+1.5%，目前累计销量超18 万辆；8）全新纯电轿跑车型海豹10 月销量1.13 万辆，环比+50.8%，7 月底上市以　　来销量首次破万。

    　　元PLUS 助力全球布局，海外市场空间广阔。公司10 月出口9529辆，环比23.2%，其中元车型出口销量7130 辆，贡献主要增量。自7月起，公司陆续布局日本、新加坡、德国、瑞典等海外市场；10 月，基于公司纯电平台e 平台3.0 打造、刀片电池加持的元PLUS 相继在老挝、泰国、印度、尼泊尔、蒙古国、哥伦比亚等地亮相上市，不断完善东南亚、拉丁美洲等海外新能源乘用车市场布局；10 月17 日，公司携唐、汉、元PLUS 三款电动车型亮相巴黎车展；另外公司与巴西最大的经销商集团Saga 在首都巴西利亚开设了首家门店（BYD SagaBrasília），截至10 月底，公司已在巴西建立了10 家经销商线下门店，未来公司或将投资42 亿元在巴西建厂，进一步加大海外投资力度。

    　　投资建议

    　　公司凭借DM-i 超级混动、E3.0 两大领先平台的技术积累，拥有刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控，可实现上游产业链垂直供应，另外混动和纯电双驱动技术加持，不断助力中国新能源汽车向上发展。预计未来海外市场增速明显，公司整车主业收入及利润端未来3 年均将维持高速增长。我们预测2022-2024 年公司的营业收入为3935/5665/7232 亿元，对应的归母净利为105.1/192.0/284.6 亿元，对应EPS 为3.61/6.60/9.77 元，对应PE 为70/38/26 倍，维持“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示

    　　上游原材料持续涨价；芯片供给短缺；新能源车产品竞争加剧。