事件：

    比亚迪发布2022 年10 月产销数据。10 月产量220107 辆，同比+147.23%，环比+7.43%；销量217816 辆，同比+142.19%，环比+8.23%。

    点评：

    产销相当稳步增长，连续突破20 万大关。比亚迪10 月新能源汽车产销量分别达22.01 万辆和21.78 万辆，延续9 月超越20 万辆的成绩，并双双创下历史新高。产销比约101.05%，产销数量接近，基本处于满销状态。在受疫情影响，10 月汽车市场需求减弱的背景下，比亚迪仍稳定住了优秀的产销增速。

    9 月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为8.610GWh。10 月装机总量达10.188GWh，环比+18%。2022 年累计装机总量约为67.681GWh。

    纯电混动齐头并进，多款车型表现亮眼。乘用车中DM 车型销量11.44 万辆，同比+195%，环比+8%，提供取代传统燃油车可靠方案，未来空间广阔；EV 车型销量10.32 万辆，同比+150%，环比+9%，超安全刀片电池加持，助力品牌与行业稳步向前。

    具体到车型，汉家族10 月销量31614 辆，汉DM 系列同比+554.3%，处于中大型轿车市场领先地位；宋家族销量56843 辆，宋DM 系列同比+333.8%，其中宋PLUS DM-i 为全球首款宽体超混SUV 超能座驾，具备强势竞争力；海豹在交付第三月销量破万，达11267 辆，环比+50.8%，未来表现值得期待；海豚延续热销势头，10 月销量达25336 辆，同比+321%，在A0 级汽车市场占有较高市场份额。

    新车规划：未来海狮、海鸥、护卫舰07 等新车型陆续上市，有望推动公司盈利能力进一步提升。其中，或将11 月底上市的护卫舰07 定位为“大五座超混 SUV”，主打 22-28 万元 SUV 市场，前期先推出 DM-i 和 DM-p 版本，同时提供100km 与200km两种纯电续航选择，有望与汉、唐以及海豹一同形成强大而完备的产品矩阵，助力品牌向上。

    出海计划加速，彰显开辟海外市场决心。10 月乘用车出口9529 辆，环比+23.2%，有望实现长期增长。9 月比亚迪与泰国WHA 集团签署土地购买协议，计划建立工厂；10 月正式进入印度乘用车市场，并考虑在当地再建工厂；元PLUS、汉、唐三款车型亮相巴黎车展，预计在2022 年第四季度首次交付；与欧洲租车公司龙头企业SIXT达成合作，推动汽车租赁市场电动化转型。比亚迪出海策略多点开花，密集出击，向全球化公司迈进。

    投资建议：比亚迪专注电动汽车市场，纯电混动两翼齐飞，销量持续高增。全球能源危机背景下，海外市场购车需求增加，我们预计未来出海成绩较为乐观。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为170.9 亿元、363.2 亿元、539.7 亿元，对应PE 分别为48倍、22 倍、15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：公司新车交付不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、疫情影响终端销售、出海表现不及预期。