22Q2营收同 比+116%，归母净利润同比+350%

    10 月29 日，公司发布三季报，22Q3 实现营业收入1170.81 亿元，同比+116%，环比+40%；归母净利57.16 亿元，同比+350%，环比+105%；扣非归母净利53.35 亿元，同比+930%，环比+112%。处于公司业绩预告均值附近。

    22Q2 单车利润环比提升0.29 万元，约1 万元以剔除比亚迪电子业绩的口径计算，22Q3 比亚迪单车净利润约0.99万元，环比+0.29 万元，同比+0.54 万元，主要是由于1）规模效应，22Q3 销量约54 万辆，环比+52%，同比+161%；2）原材料价格下降， Q3 铜、钢、铝等价格走弱，铁锂动力电池价格平稳；3）售价，1 月、3 月涨价后的订单在Q3 放量。

    新能源汽车领军者，车型矩阵和品牌进一步完善22Q1-3 国内新能源车销量约457 万辆，比亚迪市占率约26%，引领国内自主品牌崛起。在纯电动e 3.0 和插电混动DM-i、DM-p 技术赋能下，公司推出海豹、驱逐舰05 等多款车型，车型矩阵进一步完善。同时，全新品牌“腾势”的发布助力公司产品价格带进一步向上。

    加速开拓海外市场，产品竞争力不断强化

    海外市场方面，公司继21年底初步试水挪威后，在今年加速海外市场的拓展，相继在澳大利亚、南美多国和日本陆续发售纯电和插电混动车型。产品竞争力不断强化：首先，从“汉”上市以来，已推送十七次OTA升级，让消费者驾乘体验常用常新。其次，在智能化方面，公司还将与英伟达合作，在部分车型上搭载DRIVE Hyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车功能，进一步增强智能化属性。

    投资建议

    基于公司22Q3 业绩大幅增长，我们上修业绩预测，预计2022~2024年公司营收分别为4245、5910 和7617 亿元，同比+96%、+39%和+29%；归母净利润分别为162、280 和393 亿元，同比+434%、+72%和+40%，对应的PE 分别为43、25 和18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期、产能释放不及预期