结论与建议：

    公司前三季度预计实现净利润91 亿元-95 亿元，YOY+273%-289%（扣非后净利润81 亿元-88 亿元，YOY+814%-893%），折合EPS 为3.13 元-3.27 元。

    公司业绩超预期。

    公司产品多点开花，销量持续突破前高，产能供不应求；随着规模效应显现，下半年公司盈利能力有望继续提升，业绩预计大幅增长。公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们上调公司2022 和2023 年净利润至156.1 亿元和259.3 亿元，YOY+412.6%和+66.1%；EPS 为5.36 元和8.91 元，目前A 股股价对应2022 和2023 年P/E 分别为48.6 倍和29.3 倍，H 股对应P/E 为31.7 倍和19.1 倍，当前市场波动较大，建议逢低买进。

    公司Q3 业绩超预期，单车利润明显改善：公司公布前三季度业绩预告，预计实现净利润91 亿元-95 亿元，YOY+273%-289%（扣非后净利润81 亿元-88 亿元，YOY+814%-893%），折合EPS 为3.13 元-3.27 元。业绩超预期。分季度看，Q3 公司预计实现净利润55 亿元-59 亿元，YOY+334%-365%（扣非后净利润50.7 亿元-57.7 亿元，YOY+879%-1014%）, 折合EPS 为1.89 元-2.03 元。公司利润同比大幅提升，主要是因为1）公司产品竞争力强，随着产能持续扩张，销量逐季快速增长；2）规模效应愈发显现，Q3 单车利润约为1 万元，较Q2 环比提高28%。

    公司9 月销量超20 万辆，出口战略加速推进：公司9 月销售汽车20.13万辆，MOM+15.1%，YOY+183%，单月销量首次突破20 万辆，本月插电混动销售10.6 万辆，纯电动9.5 万辆。1-9 月，公司累计销售汽车118.5万辆，同比增长161.8%。分车型看，9 月王朝系列宋、秦、汉、元和唐分别销售4.6 万辆、3.95 万辆、3.1 万辆、2.35 万辆和1.5 万辆，其中汉、元和唐本月销量环比分别大幅增长21%、39%和29%；海洋系列中，海豚、驱逐舰05 和海豹分别销售2.5 万辆、0.9 万辆和0.7 万辆。目前公司混动和纯电产品线均覆盖10 万元到30 万元价格带，正在逐步蚕食主流燃油车市场份额，随着产能扩张，公司销量不断攀升。

    9 月公司海外销量为7736 辆，MOM+52%，其中元系列出口6368 辆。近期公司在国际化方面持续发力，已于9 月28 日召开欧洲新能源发布会，唐、汉以及元Plus 将于10 月在欧洲多国上市并开启交付；同日公司也与汽车经销商森那美签订进口协议，将加速在马来西亚推广公司产品。

    盈利预期：。我们上调公司2022 和2023 年净利润至156.1 亿元和259.3亿元，YOY+412.6%和+66.1%；EPS 为5.36 元和8.91 元，目前A 股股价对应2022 和2023 年P/E 分别为48.6 倍和29.3 倍，H 股对应P/E 为31.7倍和19.1 倍，当前市场波动较大，建议逢低买进。