投资要点：

    投资建议：比亚迪新能源汽车销量环比继续提升，维持2022-2024 年EPS 为2.34、3.80、6.29 元，参考2022 年行业平均估值3.4X PS，上调公司目标价至395 元（原目标价371.2 元），维持增持评级。

    5 月销量继续环比向上。2022 年5 月公司新能源汽车销量达到11.5万辆，环比增长8%；2022 年1-5 月新能源汽车累计销量达到50.7 万辆，同比增长348.11%。从市占率角度来看公司前四月占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021 年全年17%的比重提升8%，从车型来看公司22 年3 月发布汉dmi 系列、5 月陆续发布腾势D9、海豹系列等，整体新增订单旺盛，我们预计公司后续单月销量仍将继续保持逐月环比提升，全年预计新能源汽车销量将达到160 万辆以上，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平，继续保持国内第一的位置。

    电池市场地位正在被重新认知。公司2008 年推出首款混动车型，在车用动力电池领域积累深厚，刀片电池推出后在体积利用效率、能量密度等方面均有显著提升。22 年1-4 月比亚迪装机量国内市场份额达到23%，1-3 月全球市占率达到11.1%，较21 年均有显著提升；随着后续给外部车企客户电池的供应，公司电池业务的市场地位和市占率有望进一步得到提升。

    催化剂：公司电池给外部客户供货，新能源汽车销量超预期

    风险提示：电池产能释放节奏低于预期，原材料成本大幅提升