本报告导读：

    　　2021年公司新能源汽车市场份额稳步提升，我们预计随着新车型的陆续上市和在手订单的饱满，预计2022 年公司新能源汽车销量有望达到150 万辆。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。2021 年业绩符合预期，考虑2022 年材料成本短暂上涨影响，下调2022 年EPS 至2.34（-0.25）元、随着新能源汽车销量快速上升整体规模效应体现，上调2023 年EPS 至3.80（+0.15）元，预计2024 年EPS 为6.29 元，下调目标价至320 元（原目标价为398.8元），对应2022 年估值为2.87X PS，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。2021 年公司收入为2161.42 亿元，同比增长38%，归母净利润为30.45 亿元，同比下滑28%，扣非后归母净利润为12.55亿元，同比下滑57.5%，符合预期。

    　　新能源汽车继续保持行业龙头地位。2021 年公司整体新能源汽车销量达到60.38 万辆，占我国新能源汽车销量比重达到17.2%，同比提升3.3%；从2022 年3 月起公司正式停售燃油车。比亚迪秦系列依然位居畅销榜第二，同时上市的标杆车型汉依然单月近万辆的销售位居排行版第4 的位置。全年来看公司新能源汽车收入达到860 亿元，占汽车业务收入比重达到76%。

    　　我们预计公司2022 年新能源汽车销量将超过150 万辆：1）2022 年Q1 公司新能源汽车销量达到28.6 万辆，同比增长423%；2）随着海洋王国系列后续车型、驱逐舰以及汉新车型的上市，公司单月销量预计将继续保持环比提升态势；3）随着公司1 月和3 月的两次提价叠加后续材料价格企稳，我们预计汽车业务盈利有望逐渐恢复。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情影响汽车零部件供应