事件

    比亚迪宣布3 月16 日零时起上调乘用车售价，涨价幅度3000-6000 元不等。

    简评

    时隔两月再度提价，范围和幅度均有所扩大

    2022 年1 月21 日公司曾上调售价，覆盖王朝网的唐、宋、秦、元等系列，涨价幅度1000-7000 元不等。宋Pro DM-i 全系上调1000 元，唐DM-i、21 款唐DM、秦Plus EV、秦Plus DM-i 全系上调3000 元，元Pro 上调7000 元。

    受原材料进一步上涨等因素影响，公司再次提价。本次提价没有预留缓冲时间，并且覆盖范围扩大，新增王朝网的宋Plus DM-i、元Plus 以及海洋网的海豚、e2车型；同时总体提价幅度提升，以秦Plus EV 为例，本次提价幅度6000 元，较上次提价3000 元提升1 倍。插混车型大多提价3000 元，纯电车型大多提价6000元。插混车型方面，唐DM-i、宋Pro DM-i、宋Plus DM-i、秦Plus DM-i 全系车型上调3000 元，其中宋 Pro DM-i 顶配车型上调4000 元；纯电车型方面，宋Plus EV、秦Plus EV、元Plus、元Pro、海豚、e2 全系车型上调6000 元，其中海豚骑士版上调4000 元。

    需求旺盛、订单充沛，油价上涨凸显新能源车性价比公司产品需求旺盛，我们通过终端渠道了解到1 月底提价后新增订单短期有所回落，但春节后订单恢复节奏超预期。当前市场需求保持旺盛，近期油价上涨更加凸显新能源车性价比。

    目前公司累计在手订单饱满，以产定销，饱和交付，预计未来几个月内产能仍以满足历史订单交付为主，提价对公司销量不会产生影响。公司2 月新能源乘用车销售8.75 万辆，同比+764.1%，表现远好于行业和主要竞争对手。销量提升的瓶颈仍在于产能释放节奏。

    提价对冲原材料涨价，改善盈利，彰显龙头溢价能力，加速行业出清公司上调售价对冲原材料上涨，尤其是锂电池原材料碳酸锂的上涨，保证产品盈利能力。当前交付量为提价前的历史订单，我们预计提价对盈利能力的改善有望在三季度体现。在饱和交付、需求旺盛的情况下，提价将订单转化为更强盈利。

    长期来看全行业的成本增加，将进一步构筑公司的竞争力。上游原材料涨价对全行业形成压制作用，对整车厂成本管控能力提出更高要求。特斯拉、比亚迪等行业龙头开启提价周期，意味着行业龙头已经开始用品牌力对冲成本影响，行业开始加速洗牌出清，有望实现格局优化。

    投资建议：维持“买入”评级

    展望 2022 年，公司迎来新品大年，王朝/海洋系列、纯电/插混多款新车逐步上市，并且新品定价普遍延续高价策略。公司将持续高端化，品牌上攻，量价齐升推动基本面持续向好。预计2021、2022、2023 年归母净利润分别为40、89、112 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，原材料涨价，销量不及预期等。