投资事件 公司发布最新产销快报，2 月公司汽车产量91,406 辆，同比增加323.98%；销量总计91,078 台，同比增加335.2%。

    我们的分析与判断

    （一）混动、纯电共同推动新能源汽车销量上涨，主力车型销量再创佳绩。

    新能源汽车2 月销量88,283 辆，同比增加752.6%，燃油汽车销量2,795辆，同比减少73.6%。从动力来看，插电式混合动力车型销售44,300 辆，纯电动车型销售43,173 辆。2022 年，比亚迪将继续依托DM-i 和刀片电池等技术，推动行业更好更快发展。从车型来看，比亚迪宋、秦家族作为主力车型，2 月销售量贡献最大。其中宋家族2 月交付24,534 辆，累计销售超110 万辆。

    秦家族 2 月销售24,503 辆，累计销售超56 万辆，其中秦plus EV 环比增长16.6%。

    （二）新车型轮番接力，驱动品牌向上。

    王朝旗舰车型汉家族2 月销售9,290 辆，同比大增84.8%，唐家族2 月销售10,426 辆，其中全新一代唐DM 销量同比增长1143.9%。2022 年，汉家族产品矩阵将进一步丰富，汉DM-i 和汉DM-p 新车型的推出有望加强其在豪华中大型轿车市场中的产品力。此外，海豚系列和元家族凭借e 平台3.0 技术，2 月分别实现8,565 辆和8,953 辆的销量，销售业绩抢眼。其中元plus自2 月19 日正式上市以来，预售订单量突破2 万辆，新车型竞争力十足，有望持续拉动公司销量。

    （三）多款新车将陆续推出，海外布局有序推进。

    预计2022 款唐EV 、“海鸥”、“海狮”、驱逐舰05 等新品陆续推出，持续拉动公司销量，构建强产品周期。此外，比亚迪的“城市公交电动化”

    解决方案已进入美国、意大利、韩国、日本、德国等优势市场，而元plus作为首款“战略出海”的全球化乘用车，也在澳洲市场同步开启预售，海外布局有望多领域、全方位落实。

    投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利为46.21 /87.72 /121.58亿元，同比增长9.13%/89.83%/38.6%，对应EPS 为1.59 元/3.01 元/4.18元，对应PE 为147/78/56 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示： 1、销量低于预期；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3 宏观经济增速放缓的压力。