3 月3 日，公司发布2 月份产销报告，2 月乘用车全系销售90268 辆，同比+336.2%。其中新能源汽车销量87473 辆，同比+764.1%，全年累计产量约合18.09 万辆，同比+430%；燃油车仅销售2795 辆。作为中国新能源汽车龙头企业，公司在传统淡季2 月份依然交出靓丽答卷，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    EV、DM 双驱动，DM 强势放量。2 月份，比亚迪纯电动车销量43173 辆，同比+451%；插电混动车型在DM-i 超级混动技术的强力加持下，销售44300辆，同比+1836.2%。EV、DM 双驱动战略的同步发展，更好地满足了客户的需求，进一步强化了其在新能源汽车领域的领导力。

    高端爆款车销量继续引领行业。比亚迪王朝旗舰汉系列，2 月销量达到9290辆，有望长期领跑中国品牌中大型轿车市场，也是中国汽车市场上唯一能与BBA 正面对抗的自主品牌豪华中大型轿车，引领自主品牌向上突围；另一王朝旗舰车型——唐，单月销售10426 辆。其中，主打大7 座、智能化、高驾乘质感的唐DM-i，实力碾压同级合资车型，持续霸榜20 万以上新能源SUV龙头位置。

    中端车销量依旧强劲，中军地位稳固。在秦PLUS DM-i、秦PLUS EV 的共同推动下，秦家族2 月销量高达24503 辆，秦PLUS 更是蝉联了A 级新能源轿车销冠位置，并已连续数月跻身中国A 级轿车市场主流阵营，直面同级合资车型的挑战；宋家族2 月份销量高达24534 辆，在DM-i 技术的加持下，宋DM 销量势如破竹，单月销售19057 辆。宋PLUS DM-i 作为全球首款宽体超混SUV，强势登顶1 月全国SUV 插混车型上险冠军；元家族2 月销售8953辆，元PLUS 的正式上市，将进一步丰富家族产品体系，强势冲击A 级新能源SUV 市场；比亚迪海豚系列销量同样不俗，2 月销售8565 辆。自上市以来，海豚作为e 平台3.0 首款车型，已取得不俗的销量成绩，累计销售超过4万辆，并于上个月夺得十万元纯电车型销冠。

    投资建议：我们认为目前新能源汽车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段，智能化下半场软件盈利的基础是规模，要赢得智能化竞赛，未来几年的首要任务有两个方面：一是要跑马圈地冲销量；二是要打造高端爆款车型，作为自动驾驶软件的切入载体，看好公司长期成长性。预计2022、23 年归母净利润分别为103.95、166.59 亿元，对应PE 67.5、42.1X。维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：1、疫情扰动；2、宏观经济不确定性； 3、大宗商品涨价压薄公司利润。