11 月亮点包括:

    1)汉销量突破1.28 万辆,同比34%,重回新高。其中汉EV 销售破万,成中国品牌中大型纯电车型销量第一。

    2)宋DM 的销量都有着明显提升,11 月销售15097 辆,同比大涨1229.0%,显示出向同级别合资SUV 发起挑战的实力。

    3)秦家族首破3 万,这是自2011 年1 月以来中国自主品牌A级轿车首次突破月销三万大关。其中秦PLUS DM-i 销售18054 辆;秦PLUS EV 持续放量,销量首次破万、达10097 辆;

    4)海洋系列的首款车型——海豚,月内销售8809 辆,再创新高。 展望未来:

    1)“王朝网”下2022 款宋Pro DM-i 在11 月30 日开启预售,预售首日累计订单量就达18116台,再次证明爆款实力,有望在后续持续带动比亚迪销量的走高。展望明年,全新DM-i 车型全系包括秦/宋Plus/Por DMi,汉/唐 DMi,巡洋舰05,宋Max Dmi 等8 款车型形成合力,有望冲击月销8~9 万的销量新高峰,我们预计2022 年DMi 车型销量将达到85~95 万辆区间。

    2)新工厂陆续投产,预计明年可新增产能超40 万台。① 比亚迪常州整车基地首辆样车已下线,计划11 月内投产。环评报告显示:初期计划生产4 款车,计划产能20 万辆。其中:EM2E 是已上市的海豚;SC2E 是即将上市的元PLUS;EK 为Ocean-X—海豹,UX 是海狮,全部计划在2022 年投产。 ② 深圳整车基地目前正在进行产能提升改造,当前产能为2 万/月。计划到2022 年中完成改造,产量有望达至3 万辆/月。③ 长沙基地完成框架结构的搭建,预计在22 年年底达成投产。长沙二期投产后,比亚迪长沙基地年产能将达40+万辆。

    投资分析意见:新能源行业需求持续快速复苏,竞争格局加剧,我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的重点。考虑到DMi 车型超预期的终端需求,预计公司21/22/23 年销量分别为71/142/164 万台,维持公司2021~2023 年营收2112/2855/3483亿元;归母净利润51/81/106 亿元,维持增持评级。

    核心假设风险:疫情风险反复,芯片供给影响产能,宏观经济政策调整,降本速度不及预期