投资要点:

    新能源车月销8 万+,同比+2.5 倍。21 年10 月公司汽车销售8.99万辆,同比+88.42%,环比+12.26%;1-10 月公司汽车累计销售54.27万辆,累计同比+71.35%。10 月公司新能源汽车销售8.1 万辆,同比+2.5 倍,环比+14%,渗透率超90%。分类别来看,10 月公司新能源乘用车销量8 万辆,同比+2.63 倍,环比+14.3%,纯电、插混销量暴增引领公司新能源车销量再创新高。10 月公司新能源商用车销量1037 辆,同比-11.5%,环比-3.7%。

    汉系列月销1.1 万,DM-i 月销3.6 万,销量持续火热。21 年10 月公司纯电乘用车销量4.12 万辆,同比+176.4%,环比+13.6%;插混乘用车销量3.88 万辆,同比+4.44 倍,环比+15%。分车型来看,比亚迪高端车型汉月销1.1 万辆,产品竞争力得到进一步验证;DM-i系列持续爆发,10 月销量约3.6 万辆,环比+14%,其中秦PLUS DM-i月销1.74 万辆,环比+14.7%,宋DM 系列、唐DM 系列月销分别环比+10%,22.5%,比亚迪成熟混动技术带来的超高性价比和价值感受得到市场持续认可。搭载e3.0 平台的海豚当月销量6018 辆,环比+100.6%,热度持续升温。

    DM-i 进入全系产品,海洋系列引领新消费浪潮。根据工信部新车申报公告,DM-i 平台将进入公司全线产品系列,包括汉、宋Pro、宋MAX 等系列。DM-i 规模化优势逐渐扩大,公司继续巩固在插混领域市场地位,超群绝伦。纯电方面,预计明年将为e 3.0 系列元年,海洋系列车型海鸥、海豹、海狮等车型将纷纷发布,发挥e 3.0 在域控制架构充分优势,公司将迎来新的销量浪潮。近期新申报的元PLUS和唐EV 前脸更加简洁,未来感增强,加强Dragon Face 设计理念,巩固品牌形象。

    盈利预测和投资评级:维持 “买入”评级。公司为国内新能源汽车引领者,DM-i、e 3.0 平台的技术迭代使得公司产品具有持续竞争力, 爆款车型频出。电池和功率半导体外供也为公司提供新业绩增长点。 预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入2102/2747/3619 亿元,同比增速为34%/31%/32%。实现归母净利润45/70/99 亿元,同比增速为6%/55%/41%;对应EPS 为1.64/2.56/3.61 元。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期;新车上市进程不及预期;汽车芯片供应缓解速度不及预期;公司产能落地进度不及预期。