事件：

    　　公司公布2021 年三季报，2021Q3 实现营收543 亿元，同比增长22%，实现归母净利润12.7 亿元，同比下滑28%；前三季度实现营收1452亿元，同比增长38%，实现归母净利润24 亿元，同比下滑28%。

    　　销量稳步爬坡，业绩符合预期。

    　　2021Q3 受益于公司纯电和混动车型的双发力，单季度实现销量20.6 万辆，环比增长45%，表现显著好于行业，单季度营收环比增长9%。单季度毛利率为13.3%，环比提升0.4 个百分点，其中报告期内公司盈利能力仍旧受到原材料涨价等不利因素的影响，单季度公司归母净利润环比提升35%，扣非归母净利润环比提升15%。报告期内公司为保证订单的交付，公司积极扩建产能，预计随着销量的稳步爬坡，公司盈利能力有望持续提升。

    　　全面推进新能源化，电池外供提升新的利润点。

    　　2021 年比亚迪进入车型强周期，公司具备功率半导体IDM 能力和智能芯片的设计能力，在缺芯的情况下实现了芯片的保供，保证销量的持续攀升。公司DMi 订单保持充裕，电池产能与整车产品持续爬坡当中，保证后续销量持续爬坡。与此同时，基于e3.0 平台的全新车型有望从下半年开始陆续上市，从而进一步加强公司在纯电动领域的竞争力。与此同时，公司电池将在保证自有供应的基础上逐步实现外供，将为公司打造新的利润增长点。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.65/2.19/2.80 元。维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。