事件

    　　公司发布产销快报，8 月乘用车销量6.76 万辆，同比+90.5%，环比+18.7%。其中新能源销量6.14 万辆，同比+301.8%，环比+21.6%。

    　　简评

    　　8 月纯电、插混销量继续创新高，新能源销量占比达90%公司8 月新能源乘用车销量约6.14 万辆，同比+332%，环比+21%，连续6 个月实现环比增长，再创单月历史新高。其中，纯电车型销量3.04 万辆（同比+222.7%，环比+21.5%），插混车型销量3.01 万辆（同比+555.6%，环比+20.2%）。纯电车型与插混车型双双环比增长，均衡发展。8 月公司新能源销量占比已达89.6%，较7月再+1.7pct，产品结构不断优化，燃油车加速出清。

    　　汉稳中有升，DM-i 继续爬坡，唐 DM 亮眼，下半年销量弹性有望加速释放8 月新能源乘用车环比增加约1 万辆，销量增长贡献前四分别是秦DM-i（环比+1808 辆）、唐DM（环比+1541 辆），秦EV（环比+1544 辆），宋DM（环比+1462辆）。分车型看，8 月汉销量0.9 万辆，环比+6.0%，稳中有升；唐系列0.62 万辆，环比+33.4%，其中唐DM 0.54 万辆，环比+39.6%，环比增速最高；宋系列1.77 万辆，环比+22.6%，其中宋DM 0.87 万辆，环比+20.1%；秦系列2.24 万辆，环比+17.6%，其中秦DM-i 1.3 万辆，环比+16.1%。唐、宋、秦三款DM 车型（主要为DM-i）合计2.7 万辆，环比增加0.48 万辆。DM-i 产能继续爬坡，销量逐月提升。考虑到当前公司在手订单饱满，以及海洋系列等新车上市，后续销量将保持超行业水平的增速增长。

    　　投资建议：产品放量，业绩拐点已至，维持“买入”评级自去年汉上市，公司开启全新一轮以刀片电池与DM-i 为核心驱动的产品周期。

    　　全系纯电换装刀片，安全提升、成本降低；汉上市销量破万辆，实现品牌向上，带动整体ASP 提升；DM-i 解决插混售价高、亏电油耗高的行业痛点，对标燃油车，加速替代燃油车。随着销量提升，21Q2 已经看到汽车业务业绩环比实现改善下半年我们认为，原材料上涨有望见顶，叠加规模效应，成本端有望得到改善。收入增长、毛利率改善、费用率优化，利润弹性可期。我们预计公司21/22/23 年归母净利润分别为40/89/112 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：短期缺芯影响，上游原材料涨价，竞品车型增加等。