公司发布8 月销量，8 月共销售汽车68,531 辆，同比增长86.3%；新能源乘用车销售60,508 辆，同比增长331.9%，其中纯电动销量30,382 辆，同比增长222.7%，插电混销量30,126 辆，同比增长555.6%。

    　　事件评论

    　　纯电动和DM-i 维持高增长，公司销量继续创历史新高。8 月公司新能源乘用车销量60,508 辆，同比增长331.9%，环比增长20.9%，再创历史新高。分结构看，8月插电混销量30,126 辆，环比7 月多增5065 辆，主要受益于DM-i 销量快速爬坡，其中秦PLUS DM-i 8 月环比增长16.1%，销量超过1.3 万辆，宋PLUS DMi、唐DM-i 销量也陆续爬坡。纯电方面，8 月销量为30,382 辆，环比7 月多增5386辆，主要受益于元Pro 新增车型上市、汉EV 持续热销；刀片电池换装上市后，宋EV 和秦PLUS EV 贡献增量；新车海豚于8 月13 日上市，开始贡献增量。

    　　超级混动和纯电新车型陆续上市，公司开启新一轮强势产品周期。1）DM-i 超级混动技术领先，在手订单加速交付。凭借低油耗、高性价比和良好的舒适性，DM-i 超级混动车型具备很强的竞争力，上市后订单饱满，目前处于供不应求状态。综合技术、产品、市场多维度分析，我们认为DM-i 车型爆款可期。参考竞品车型月销量表现，产能爬坡之后，我们预计三款车型合计月销量在年底有望达到5-6 万辆。2）新车海豚作为海洋系列首款车，定位于10-15 万的中低端市场。和竞品对比，海豚在配置和轴距方面具备一定优势，估计月销量在5000 辆以上。王牌车型汉EV 加推标准续航版豪华型，补贴后售价20.98 万，有望继续带动销量提升。

    　　纯电和混动双管齐下，新能源汽车龙头再腾飞。1）新能源乘用车：海洋系列主打中低端纯电市场，有望延续汉、DM-i 车型的新一轮产品周期，叠加刀片电池降本，业绩有望逐步改善。DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点，秦、宋、唐3 款DM-i 车型合计月销年底有望达到5-6 万，大幅提升公司汽车销量水平，从产能利用率角度大幅改善整车业务盈利能力。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间巨大，已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023 年EPS 分别为1.64、2.65、3.63 元，对应PE 分别是155X、96X、70X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 新车型销量爬坡不及预期；

    　　2. 新能源汽车销量不及预期。