公司公布2021 年中报，2021 年上半年公司实现营收909 亿元，同比增长50%；实现归母净利润11.7 亿元，同比下滑29%。

    　　DMi 持续放量，盈利能力环比改善。

    　　2021Q2 受益于DMi 车型的持续放量以及刀片电池普及带来的产品竞争力提升，公司新能源乘用车单季度销量约10 万辆，环比大幅增长81%。

    　　受益于销量端的提升，2021Q2 实现营收499 亿元，同比提升22%，环比提升22%。2021Q2 公司毛利率为12.9%，环比提升0.3 个百分点，主要受益于公司销量的提升。2021Q2 期间费用率9.9%，同比下滑3.7个百分点，其中销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率分别同比变动-0.4%、-1.6%和-1.7%。

    　　全面推进新能源化，电动与混动双发力。

    　　2021 年比亚迪进入车型强周期，公司具备功率半导体IDM 能力和智能芯片的设计能力，在缺芯的情况下实现了芯片的保供，保证销量的持续攀升。公司DMi 订单保持充裕，电池产能与整车产品持续爬坡当中，保证后续销量持续爬坡。与此同时，公司推出e 平台3.0，具有“智能、高效、安全、美学”四大特征，基于e3.0 平台的全新车型有望从下半年开始陆续上市，从而进一步加强公司在纯电动领域的竞争力。公司e 平台首款车型海豚现已上市，后续更多车型将完善公司在纯电领域的产品线。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.58/2.08/2.63 元。维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓；汽车行业政策落地和实施具有不确定性；新能源汽车市场竞争加剧等风险。