公司发布2021 年半年报，2021H1 实现营收908.85 亿元，同比增长50.22%；受原材料成本上涨影响，归母净利润11.73 亿元，同比减少29.41%；扣非净利润约3.69 亿元，同比减少59.76%。新能源汽车正处于跑马圈地阶段，着眼销量，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　汽车及相关业务收入391.57 亿元，同比+22.09%，产品周期持续走强。2021年1-7 月份，比亚迪的单车均价已经达到15.18 万元，国内领先，品牌力飞跃，实现了产品向上、技术向上、品牌向上。上半年累计销量为154579 辆，同比增长154.76%； 5 月份，比亚迪第100 万辆新能源汽车下线，成为首个进入新能源汽车“百万辆俱乐部”的中国品牌。比亚迪汉成为中国汽车工业首款月销破万的中大型轿车，截至六月，不到一年的时间，汉车型累计销量约9 万辆，打破了20 万以上中国新能源自主品牌轿车的销量天花板。1 月，DM-i 超级混动车型秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i 和唐DM-i 三剑齐发,实现了与同级别燃油车“购置同价”，并凭借超低油耗、静谧平顺、卓越动力的特点，广受市场关注及认可，订单火爆，供不应求， 6 月销售DM 车型20100辆，同比增长536.7%；7 月销售DM 车型25061 辆，同比增长650.6%。

    　　手机部件及组装业务收入431.32 亿元，同比+84.48%。公司凭借多年深耕电子智造的成果，打造行业标杆，提高大客户的市场份额，进一步扩大销售规模至同期历史新高。

    　　电池及光伏业务收入82.87 元，同比+72.97%。技术驱动，引领铁锂回潮，打造最安全动力电池，从4 月7 日起，公司旗下全系纯电动车型，开始全面搭载刀片电池。加速扩充产能，形成纯电+混动+内供+外供“安天下”的格局。

    　　投资建议：新能源汽车正处于跑马圈地的高速发展阶段，应淡化利润，放眼销量，公司新能源汽车销售业绩靓丽，品牌力不断提升，看好公司长期成长性。

    　　预计2021-23 年归母净利润44.92/75.06/94.03 亿元，考虑公司将长期受益于新能源汽车行业快速发展红利，2022 年分别给予公司汽车/电池/电子/半导体业务4022/4450/790/840 亿元的估值，对应总市值10102 亿元，对应合理目标价格为353 元。维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）产能不及预期；3）技术路线更迭风险。