事件描述

    8 月13 日，比亚迪纯电动新车“海豚”正式开启预售。

    事件评论

    比亚迪海洋系列首款车型“海豚”开启预售，打造年轻时尚纯电新品牌。海豚是比亚迪海洋系列和基于e3.0 纯电打造的首款量产车。本次预售共推出4 款车型，不同车型可实现301km、401km、405km 的续航里程，最大功率可达130kW，预售价格在9.68 万元~12.48 万元的区间。新车外观设计加入很多海洋元素，标配LED大灯，轴距达到2.7 米，配备博世最新一代的智能集成制动控制系统，海豚搭载深度集成的八合一电驱动总成，实现了三电系统的集成、热泵电动可调与电池一体化热管理系统的集成，提升了电驱动系统的功率密度，使整车重量更轻，空间更大。

    新车标配的“刀片电池”配备电池包直热直冷技术，提升了电池包的整体性能，冬季续航里程可提升20%，百公里综合电耗低至10.3kW·h。

    海豚售价定位10-15 万元中低端车型，市场空间巨大。2020 年中国10-15 万元范围内，A0+A+B 级轿车销量为349.6 万辆，其中纯电动车销量为5 万辆，渗透率仅为1.44%，今年上半年已经提升至3.24%。目前国内新能源车市场存在两极分化，海豚定位具备稀缺性。2021 年上半年新能源车中私人消费上牌量前十车型中，以定位低端的A00 级和定位中高端的B 级及以上车型为主，而10-15 万元的新能源畅销车型较少，比亚迪海豚定位于售价10-15 万元的A0 级车，具备定位的稀缺性。与竞品相比，海豚在配置和轴距方面具备一定优势。考虑到新能源行业景气度持续提升，私人消费崛起，综合竞品在2021 年6 月销量情况（行业缺芯对销量有一定压制）以及对于未来市场空间扩张的预期，预计海豚月销量在5000 辆以上。

    投资建议：纯电和混动双管齐下，新能源汽车龙头再腾飞。1）新能源乘用车：海洋系列主打中低端纯电市场，有望延续汉、DM-i 车型带来的新一轮产品周期，叠加刀片电池降本，业绩有望逐步改善。DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点，秦、宋、唐3 款DM-i 车型合计月销有望冲刺4 万辆，大幅提升公司汽车销量水平，从产能利用率角度大幅改善整车业务盈利能力。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间巨大，已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计2021-2023年EPS 分别为1.64、2.65、3.63 元，对应PE 分别是183X、113X、83X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 新车销量不及预期；

    2. 汽车行业销量不及预期。