事件：

    　　公司发布公告：2021 年 7 月实现销售 5.74 万辆，YoY+83%，QoQ+13%，其中新能源车实现销售 5.05 万辆，YoY+234%，QoQ+22%，表现强劲。

    　　投资要点：

    　　新能源车销量表现强劲，产品力向上。7 月公司新能源车销量 5.05万辆，YoY+234%，QoQ+22%，销量环比持续改善，表现强劲。1-7月公司新能源车销量达 20.51 万辆，YoY+171%。分结构来看，公司新能源乘用车 7 月销量 5.01 万辆，YoY+263%，QoQ+25%，1-7 月公司新能源乘用车销量达 20 万辆，YoY+181%。7 月新能源乘用车销量结构中，约 50%为纯电动，其余 50%为插电式，1-7 月约 60%为纯电动，40%为插电式，伴随公司 DMI 平台持续发力，插电式占比提升。公司多款车型持续热销，2021 年 6 月公司秦 PLUS DM-i（9269辆）、汉 EV（5802 辆）、宋 DM（5450 辆）、秦 PLUS EV（4272 辆）、e2（3929 辆）共 5 款车型进入单月销量前 15 名。

    　　整体来看，公司销量持续攀升，在电动车领域继续引领行业发展，在自主品牌高端化方面突围明显，进步显著。公司继续加码产业链布局，积极推动半导体分拆上市，先后入股华大北斗（高精度导航）、阿特斯（光伏）、湖南裕能（正极材料）等产业链核心公司，与多氟多、天际股份、延安必康等签订六氟长协订单。我们认为，公司通过产业链深度布局，有利于显著提升对核心技术、供应链风险的掌控能力，彰显龙头地位。

    　　刀片电池出鞘安天下，进一步强化核心竞争力。公司刀片电池具备超级安全、超级寿命、超级续航、超级强度、超级功率和超级低温性能六大技术创新，跳过模组，相较于传统电池包，体积利用率提升 50%，成本上亦有明显优势。公司 7 月动力电池及储能装机量为 3GWh，YoY+186%，QoQ+8%，1-7 月累计装机量为 15.71GWh，YoY+223%。

    　　根据动力电池联盟数据，公司 2021H1 在国内累计装车量为7.65GWh，市占率为 15%，仅次于 CATL。我们认为，得益于技术创新，公司刀片电池具有优异的性能与成本优势，在全球电动化浪潮中，公司外供动力电池有望不断突破，抢占更高的市场份额，强化核心竞争力。

    　　长协订单预示 2022 年指引乐观，卡位全球龙头。公司先后与多家供应商签订六氟磷酸锂长协订单，指引乐观，包括多氟多（2021 年 7月~2022 年 12 月采购量不低于 6460 吨）、天际股份（2021 年 7 月~2022 年 12 月采购量不低于 3500 吨）、延安必康（2021 年 7 月~2021年 12 月不低于 1150 吨，2022 年不低于 3360 吨）等，即公司 2021年 7 月~2022 年 12 月锁定六氟订单至少 1.5 万吨，按照 0.12 吨六氟/吨电解液及 1200 吨电解液/GWh 计算，对应电池产量约 100GWh，指引乐观。

    　　我们认为，根据公司锁定六氟磷酸锂订单情况，可推测公司 2022 年指引乐观，相较于 2021 年有望实现翻倍以上增长。公司产品力持续向上，汉 EV 等获得市场高度认可，品牌力强劲。半导体业务分拆上市，产业链布局完善，核心环节自主可控，电池外供有望获得重大突破，迎来重估，坚定看好公司中长期向上机遇。

    　　维持公司“买入”评级：预计 2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为 52/65/77 亿元，eps 为 1.80/2.28/2.68 元，对应 PE 分别为166/131/112 倍，基于公司所在赛道长期成长空间大及确定性高，公司产品力强，需求端景气，电池外供有望获得重大突破，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险；刀片电池应用不及预期；扩产不及预期；销量不及预期。