事件描述

    　　1）4 月6 日，比亚迪发布3 月销量快报，3 月总销量40817 辆，同比增长33.4%。2）4 月7 日，比亚迪举行“佩刀安天下”新车上市发布会，发布秦PLUS EV、宋PLUSEV 等四款纯电车型，并且宣布旗下的全系纯电动车型都将开始全面搭载刀片电池。

    　　事件评论

    3 月新能源车销量实现高增长，汉月销持续破万。比亚迪3 月新能源汽车销量24218 辆，同比增长97.6%，其中新能源乘用车销量23386 辆，同比增长98.8%，环比2021 年1 月增长17.7%。公司旗舰车型汉7 月上市后表现优异，11 月以来（除2 月春节）销量持续过万，3 月销量达到10323 辆，累计销量突破6 万。秦PLUS DM-i 和宋PLUS DM-i 分别于3 月8 日和3 月25 日正式上市，推动秦家族和宋家族3 月销量分别实现5047 和12659 辆，亦贡献一定增量。展望后续，随着DM-i 在手订单加速交付，公司新能源汽车销量有望持续快速增长。

    DM-i 新车订单饱满，搭载刀片电池强化纯电安全优势。1）DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点，秦PLUS 和宋PLUS 亏电油耗低至3.8L/100公里和4.4L/100 公里，补贴后最低售价为10.58 万元和14.68 万元，订单饱满，有望加速新能源车对燃油车替代。2）刀片电池是比亚迪2020 年3 月发布的采用磷酸铁锂技术的动力电池，在安全性和长寿命方面优势明显。4 月7 日，公司宣布旗下全系纯电车型都将开始全面搭载刀片电池，有望强化公司纯电产品安全优势。

    展望2021 年，新能源汽车销量有望迎来高增长，业绩趋势向好。秦PLUS 和宋PLUS 超级混动车型上市后，有望抢占燃油车市场，贡献较大增量。汉EV 上市后销量表现亮眼，2021 年起公司还有更多全新纯电车型，新产品周期推动下，公司2021 年新能源汽车销量有望迎来高增长。单车盈利方面，随着刀片电池的大量应用，预计2021 年有更大降本空间。随着新车放量和降本贡献，公司业绩趋势向好。

    比亚迪为新能源汽车龙头，供应链加速开放，看好长期成长性。1）新能源乘用车：

    　　汉、DM-i 车型引领新一轮产品周期，叠加电池降本，业绩有望逐步改善。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间巨大，目前已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.64、2.30、3.15 元，对应PE 为102X、72X、53X。

    　　风险提示

    　　1. 竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期；

    　　2. 动力电池降本幅度不及预期