事件：比亚迪发布 3 月份销量数据：3 月份销售汽车 4.1 万台，同比增长 33.4%，环比增长 95%。

    　　新能源车销量显著回升，汉贡献较大。公司 3 月份共销售新能源乘用车 2.34万辆，同比增长 98.81%，环比增长 131%，亦好于 1 月份的 1.99 万辆，总体表现较好，我们预计其主要在于：1）春节后汽车消费迎来复苏，叠加上海将于 5 月份实施新的限行政策，新能源汽车需求显著改善；2）比亚迪汉热度持续向好（截止 4 月 7 日，汉在汽车之家新能源车板块的日关注度数据位列前三，高于 Model3）；3）秦 Plus DMi 陆续开始交付用户，贡献一定的增量；4）与滴滴合作的 D1产能持续爬坡。我们认为，在上海限行新政、深圳地补的带动下，2021 年上半年比亚迪汉、唐有望维持较高的销量水平。

    　　DM-i 反响热烈，有望持续热销。公司 DM-i 平台前 2 款车型——秦 Plus DM、宋 Plus DM 在 3 月份上市后，市场反响热烈，这两款车型在各主流汽车社区（懂车帝、汽车之家 APP）受关注度较高，截至 4 月 7 日，秦 Plus DM、宋 Plus DM在汽车之家新能源板块的日关注度分别位列第 2、5 名，好于大众 ID4、Model Y等车型。根据公司 2020 年度业绩发布会，截止 2021 年 3 月底，这两款车型的订单已经达到 5 万台，且仍在持续增加。另外，根据公司微信公众号，公司第三款 DM-i 车型——唐 DM-i 将于 4 月份上海车展上市。随着公司产能爬坡、新车型陆续上市，我们预计未来 DM-i 车型有望持续热销。

    　　多款纯电新车型即将上市，销量值得期待。根据公司微信公众号，公司将于2021 年 4 月 7 日晚间发布 4 款全新搭载刀片电池的纯电车型：秦 EV、秦 Plus EV、宋 Plus EV 以及 E2，此前，搭载刀片电池的比亚迪元 Pro 已于 3 月份上市。这些车型性价比优势显著，且在续航等核心痛点方面有较大升级，预计上市后有望带来显著销量增量。另外，根据搜狐网报道，比亚迪还将于 2021 年上海车展发布全新一代纯电平台，其充分发挥了“电动汽车在空间、驾驶性、智能化方面的优势”，且在“安全、成本、续航等方面达到燃油车的同等水平”。

    　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 62.46、112.79 以及 136.32 亿元，对应当前市值，PE 分别为 80.7、44.7以及 37 倍，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期