事件

    公司发布2019 年半年报

    公司19H1 实现营收2.08 亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.60 亿元，同比增长285.35%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长365.85%；EPS 0.20 元；ROE 4.95%。

    简评

    持续聚焦“节能环保+互联网营销”双主业，业绩快速增长公司06 年涉足声学降噪、09 年开始研发垃圾焚烧炉防护技术、17 年外延式扩张并购武汉飞游、长沙聚丰开拓互联网营销业务，形成“节能环保+互联网营销”双主业格局。过18 年声学降噪与垃圾防腐的深入布局，19 年上半年公司迎来了丰厚的硕果，实现营业收入2.08 亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.60 亿元，同比增长285.35%。

    “节能环保”优势凸显，半年业绩增109.79%

    环保版块，公司传统防磨抗蚀业务受益于下游钢铁、水泥、电力和石油化工等行业需求增加以及设备投资需求的复苏而企稳回升，营业收入0.35 亿元，同比增长15.35%，毛利率同比提升8.71PCT 至33.51%；在垃圾焚烧炉防护领域，公司已成为国内少数几家掌握核心技术并可进行大规模施工的企业之一，为康恒环境、光大国际、锦江集团、绿色动力等头部企业服务，2019H1 板块实现营业收入0.29 亿元，同比增长147.77%；声学降噪工程方面，降噪作为第四种污染源在环保督查和环保税等政策中明确限制，降噪已然成为刚性需求，受益于行业需求的快速释放，公司上半年收入0.29 亿元，实现了1147.73%的增长；公司三个板块齐头绽放，环保业务半年实现近110%增长，对公司业绩贡献占比提升至44.81%，毛利率综合提升1.69 PCT 至33.39%，“节能环保”优势已然凸显。

    互联网营销板块增长37.57%，强强联合巩固行业地位

    报告期内，公司互联网营销板块实现营业收入0.94 亿元，同比增长37.57%，业绩贡献占比45.08%，是目前公司的另一主要收入来源。凭借武汉飞旗和长沙聚丰自有的优质媒体资源和稳定的客户资源，公司搭上互联网行业高速发展东风，与上游百度、阿里、腾讯等互联网巨头强强联合巩固行业地位，同时以技术驱动精的细化投放为核心，推动互联网营销板块业绩持续稳定增长。板块毛利率高达74.75%，同比增长4.17PCT，盈利能力优异。武汉飞游和长沙聚丰的业绩对赌期为2016-2019 年四个会计年度，虽然18 年单年业绩略低于承诺额，但2016-2018 年累计业绩均超额完成，其中武汉飞游累计超额完成业绩承诺171.49 万元、长沙聚丰、累计超额完成业绩承诺8.07万元。2019 年上半年，公司互联网板块实现了收入、毛利的双提升，如果按照18 年全年的利润水平测算，两家互联网子公司半年业绩贡献已超5000 万，大概率完成9000 万元全年的业绩承诺，进一步增厚公司利润。

    加强研发投入、保持低资产负债率，看好公司长期发展

    报告期内，公司加强成本费用管控，实现期间费用率22.48%，同比大幅下降超过12 个百分点；同时，公司加大研发投入，19H1 研发费用1050.51 万元，同比增加12.98%，获得授权发明专利2 项、实用新型专利1 项，新申请专利7 项。此外，公司目前在手现金1.25 亿元；经营性现金流净额1725.97 万元，同比增加13.66%；现金及现金等价物净增加额同比有负转正，增加243.64%，健康的现金流以及较为充裕的在手资金为订单的快速落地、稳定推进保驾护航。同时，公司资产负债率低，仅为16.12%，具有很强的抵御财务风险的能力。我们持续看好公司高速增长的“节能环保+互联网营销”双主业的未来发展，预计公司在已有的技术和经验支撑下，未来有望快速在多个业务领域的提高市场占有率，预计公司19-21 年实现营业收入6.05、8.35 和10.97 亿元；归母净利润1.17、1.64 和2.06 亿元；EPS 对应0.38、0.53 和0.67 元，维持“买入评级”。