事件概述：

    事件一：公司发布2016 年年报：全年实现营业收入22.32 亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.27 亿元，同比增长39.0%；EPS 为0.27 元。同时，公司公布2016 年权益分配方案，拟每10 股派发现金红利0.25 元。

    事件二：公司发布2017 年1 季度报：实现营业收入5.52 亿元，同比增长8.9%；归母净利润0.35 亿元，同比增长55.7%。此外，公司预计1H17 归母净利润约0.60 亿元-0.78 亿元，同比增长0%-30%。

    事件评论：

    业绩符合市场预期，ABS 业务助力全年业绩增长。公司2016 全年营收与归母净利分别同比增长25.3%和39.0%；4Q16 实现营收7.69 亿元，同比增长29.9%，环比增长72.7%；归母净利润0.46 亿元，同比增长45.1%，环比增长115.6%。业绩增长主要来源于：1）公司是国内ABS 龙头，受益于轻卡强制装配ABS 政策，以及16 年小排量乘用车购置税减半政策带来的利好影响，公司气压与液压ABS 营收分别同比增长44.7%和27.9%；离合器操纵系统受益于商用车行业高景气，营收同比增长15.1%；悬挂系统受益于配套车型江淮S3、S2（2016 销量分别为19.8、5.0 万辆，同比增长1.0%、86.4%），同比增长6.8%；2）公司综合毛利率同比增加了1.4pp，达到24.0%。

    3）三项费用率合计小幅下降0.8pp。

    1Q17 业绩大增，1H17 有望延续。公司于1Q17 实现营业收入5.52 亿，同比增长8.9%；归母净利0.35 亿元，同比增长55.7%，业绩增长主要来源于：

    1）商用车行业高景气的延续：重卡和轻卡销量于1Q17 分别同比增长53.4%和11.7%，公司ABS 业务和离合器操作系统业务营收增长维持高位；2）毛利率同比增长4.8pp，达26.6%。目前商用车行情依旧向好，公司1H17 业绩高增速有望延续，公司预计1H17 归母净利润将同比增长0%-30%。

    看好公司在智能网联汽车与新能源汽车领域布局。公司通过自身技术积累和参股Haldex，掌握ABS/EBS/EPB/EMB 和ESC 等底盘电子控制技术（目前ABS、EBS、EPB 等产品已完成冬季黑河试验），卡位智能驾驶执行层；通过参股飞驰镁物，签手优质TSP 服务供应商，共享技术与客户资源，抢占车联网蓝海，构建智能网联汽车生态圈。公司参股苏打网络、Evatran 和Protean 公司，现金收购集团子公司万安泵业。如今，公司已在新能源汽车领域形成以“轮毂电机+电子真空泵+无线充电+分时租赁”为核心的多方位式布局，利好公司抢占市场制高点，优享行业增长红利。

    投资建议：公司是国内汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，未来发展可期。预计17-18 年EPS 分别为0.35、0.42 元，对应PE 分别为42、35 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期等