事件概述

    　　公司发布2016 年前三季报：实现营收14.6 亿元，同比增长23.0%；归属于上市公司股东的净利润0.81 亿元，同比增长35.7%；扣非后净利润0.75亿元，同比增长38.7%；EPS 0.17 元，基本符合预期。

    　　分析与判断

    　　业绩符合预期，轻卡ABS 将提供增长动力。2016 前三季营收同比增长23.0%至14.6 亿元，净利润同比增长35.7%至0.81 亿元；2016Q3 营收同比增长18.1%，环比下滑16.2%；净利润同比增长164.7%，环比下滑58.0%，基本符合预期。报告期内，公司业绩主要亮点：1）公司是国内商用车气压ABS 龙头，受益 GB12676 政策（2016 年7 月1 日，轻卡强制装配ABS）；2）液压制动受益小排量乘用车购置税减半政策带来行业增速好转，业绩表现较好；3）悬架系统将持续受益配套车型江淮S3、S2 热销（S3 与S2 定位紧凑型SUV，1-9 月累计销售17.3 万辆，同比增长23%）。

    　　2016Q3 盈利能力同比好转，四季度表现值得期待。2016 前三季度毛利率24.2%，同比提升1.6 个百分点；2016Q3 毛利率25.1%，同比提升5 个百分点，环比下滑1.4 个百分点。2016 前三季度净利率5.5%，同比提升0.5个百分点；2016Q3 净利率4.8%，同比提升2.7 个百分点，环比下滑3.9个百分点。公司三费基本维持稳定，盈利能力同比转强；考虑到气压ABS继续放量和底盘配套模块化推进，2016Q4 盈利能力有望持续好转。

    　　看好公司在智能网联汽车与新能源汽车领域布局。公司通过自身技术积累和参股Haldex，掌握ABS/EBS/EPB/EMB 和ESC 等底盘电子控制技术，卡位智能驾驶执行层；通过参股飞驰镁物，牵手优质TSP 服务供应商，共享技术与客户资源，抢占车联网蓝海，构建智能网联汽车生态圈。公司参股苏打网络、Evatran 和Protean 公司，现金收购集团子公司万安泵业，多点布局“新能源汽车分时租赁、无线充电、轮毂电机和电子真空泵”新能源汽车领域，把握核心技术，抢占市场制高点，分享行业增长红利。

    　　投资建议

    　　公司是国内汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17 年EPS 分别为0.27、0.37 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。