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万安科技(002590)机构评级研报股票分析报告

 
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万安科技(002590)点评:参股PROTEAN轮毂电机 布局智能驾驶底盘技术

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2016-06-07  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:6 月3 日,公司公告与Protean 签订投资合作协议,拟以2000 万美元购买Protean 10.36%的股份。同时双方将建立合资公司,合资公司注册资本1000 万美元,万安科技持股60%。

      认购Protean 轮毂电机股权,布局智能驾驶底盘技术。轮毂电机技术将动力装置、传动装置和制动装置都整合一起到轮毂内,省略了离合器、变速器、传动轴、差速器、分动器等部件,可明显简化汽车结构、降低汽车重量。Protean 作为全球领先的一体化轮毂电机驱动系统解决方案提供商,拥有全面的技术及应用经验。此举,万安科技切入轮毂电机领域,有效提高在新能源汽车零部件市场竞争力,优化智能汽车产业战略布局。

      底盘电子为基,研发ADAS 系统。公司深耕传统底盘控制系统多年,产品覆盖商用车、乘用车,主要产品气压ABS 受益进口替代和政策强制安装,底盘悬架系统受益自主品牌热销。公司的EBS 产品小批量供货,并已掌握ESC、EMB 等技术。

      积极外延,智能电动齐头并举。近年来公司把握汽车智能化+电动化的大趋势,通过股权合作广泛布局。出资5000 万与Haldex 成立合资公司,强化公司电控制动技术;出资512.8 万收购苏打网络22%股份,切入新能源汽车分时租赁;出资11.72%收购Evatran 11.72%股份,布局无线充电技术;出资2000 万获得飞驰镁物22%股权,抢占TSP 前装市场。

      传统业务增长稳健,前瞻业务布局广泛,首次给予“增持”评级。公司作为国内制动器龙头,传统业务稳定增长,智能化、电动化布局符合汽车产业发展趋势,塑造中长期竞争力。不考虑非公开发行,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.31/0.41/0.50 元,首次给予“增持”评级。

      风险提示:汽车销量下滑,ADAS 量产进度不及预期

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