报告要点

    　　事件描述

    　　2016 年6 月3 日，万安科技发布公告拟以2,000 万美元购买Protean 发行的9,950,248 个D 轮优先股，本次投资完成后，公司将持有Protean 10.36%的股份。

    　　事件评论

    　　轮毂电机多功能集成大有可为，Protean 是行业的领导者。轮毂电机将动力、转向、制动系统集成到轮毂中，拥有更好的传动效率和空间利用率。轮毂电机大幅降低底盘的零部件数量，能降低整车开发难度，能帮助车企快速推出车型，另一方面轮毂电机在制动能力回收、重量方面优势非常适合新能源汽车。Protean 作为轮毂电机的领导者，早在2011 年就与广汽共同研发推出“传祺”电动版，与沃尔沃、奔驰、大众等众多知名车企都有过技术合作。Protean 在天津滨海设立总部，预计今年3 季度开始量产PD18 轮毂电机。

    　　战略合作紧密， Protean 与万安科技结合具有极大协同效应。万安科技与Protean 多项合作议程具有实际意义，有望加速轮毂电机推广：1）研发PD14 和PD16 轮毂电机，作为小尺寸轮毂更加适合国内A 级电动车直击国内市场需求；2）设立合资公司，万安科技将与Protean 在中国设立合资公司，注册资本1000 万美金，其中前者和后者分别占比60%和40%；3）万安科技将作为Protean 的首要供应商和制造企业，万安作为国内制动系统的领先企业与Protean 的合作将技术、制造、市场紧密联合，未来有望持续发酵。

    　　布局Protean 使得公司在底盘系统搭建趋于完整，切合公司智能驾驶战略方向，给予“买入”评级。公司布局Protean 协同先期投入的线性制动EMB 技术及转向机构，在智能驾驶执行端底盘系统上已具备领先水平，期待公司智能驾驶的感知端和策略端的持续布局。另一方面，公司短期ABS 与底盘模块持续放量支撑公司未来业绩。预计公司2016、2017、2018EPS 分别为0.29 元、0.39 元、0.51 元，对应PE分别为98X、74X、56X。给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能驾驶拓展不达预期；产品推广不达预期