事件概述

    　　公司发布2016Q1 季报：实现营收4.9 亿元，同比增长21.5%；归属于上市公司股东净利润0.22 亿元，同比增长39.2%；扣非后净利润0.21 亿元，同比增长39.6%；对应EPS 0.05 元，基本符合预期。

    　　分析与判断

    　　业绩基本符合预期，气压ABS 和悬架系统是亮点。报告期内，公司营收同比增长21.5%至4.9 亿元，环比下降2.6%；净利润同比增长39.2%至0.22亿元，环比下降30.1%（环比下滑主要由于季节性因素）。公司2016Q1 业绩基本符合市场预期，主要原因：1）《机动车运行安全技术条例（修订稿）》要求对于3.5 吨以上的货车、半挂车等需要装配间隙自动调节装置，并扩大了ABS 安装对象范围，公司是商用车气压ABS 龙头企业，受益于商用车ABS 渗透率提升；2）公司悬架系统主要配套车型江淮S3、S2 的热销带动悬架系统业绩表现突出，2016 年1-3 月份，江淮S3 累计销售62,763辆，江淮S2 累计销售20,312 辆， S3+S2 总体累计销售83,075 辆，同比增长54.7%。

    　　毛利率仍处于相对高位，盈利能力较强。报告期内，公司毛利率21.8%，同比提升1.0 个百分点，环比下降0.8 个百分点。未来，公司毛利率有望维持稳定高位，主要由于：1）气压制动系统技术门槛较高，公司产品规模效应显著，2015 年该产品毛利率高达35.2%，同比增长1.1 个百分点；2）悬架系统不断放量，规模效应形成，毛利率稳中有升。

    　　看好公司在智能驾驶与新能源汽车领域的布局。公司出资2,000 万元获得飞驰镁物22%的股权，牵手优质TSP 服务供应商，通过共享优质客户资源，抢占市场先机，快速占领车联网前装市场；智能驾驶辅助系统（ADAS）也是公司主要的定增项目之一，结合自身在ABS、EBS 和ESC 等方面的技术累计，积极卡位智能驾驶。公司出资512.8 万元获得苏打网络22%的股权，切入新能源汽车分时租赁，打造下一代汽车出行方案；出资320 万美元获得美国Evatran 公司11.72%的股份，锁定无线充电高新技术，与苏打网络新能源汽车分时租赁形成协同合作。

    　　投资建议

    　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头，主业稳定增长，积极布局智能汽车与新能源汽车等领域，看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延，预估16-17 年EPS 分别为0.27、0.37 元，维持“买入”评级。

    　　风险：商用车行业持续低迷；公司新兴业务布局进展不及预期。