投资要点：

    　　事件：公司公布2017 年年度业绩快报：2017 年全年收入约233 亿元，增长49.31%，归母净利润10 亿元，增长70.78%，EPS0.67 元，增长52.27%。

    　　2017 年全年收入增长超过49%，亮眼表现超预期，归母净利润增长71%。2017 年全年实现收入233.2 亿，增长49.31%，全年收入增速略超过市场预期，主要由于公司省内业务稳健增长的同时加速推进省外收购，业绩表现亮眼。归母净利润10 亿，增长71%， EPS0.67元，符合预期。四季度单季实现收入66.7 亿，增长41%，归母净利润2.87 亿，增长31.25%。

    　　器械平台业务完成全国覆盖30 个省份的战略规划，预计18 年继续深化省级平台建设。17年器械配送业务覆盖全国30 个省份，在山东省内建立了检验、介入、骨科、设备、设备维修、医护、五官科、口腔、血液透析、中医药等十三大事业部，并通过将省内“医疗机构直销+医疗器械全产品线服务”的经营模式进行跨省复制，积极整合各省级平台资源，构建全国化的器械配送网络，目前整体全国架构已经建成。器械平台的价值随着上游供应商和终端客户的持续增长而不断提升。未来上游议价权和上游参股代理产品预计会是潜在的利润增长点。

    　　加强应收账款管理，预计四季度经营性现金流和应收账款有所改善。由于公司积极拓展医疗器械平台布局，器械配送的账期明显长于药品配送，因此应收账款及经营性现金流一直是市场关注的重点。2017 年公司积极通过各种方式加强应收账款的管理，应收账款周转率已得到逐步改善。除了加大收款力度，公司还于17 年11 月底正式设立应收账款一期资产支持专项计划，单期规模不超过25 亿元，最长不超过5 年，并已向投资者要约发行优先级与中间级ABS，并通过协议定价得到全额认购，次级ABS 由公司全额认购。预计17 年四季度开始经营性现金流和应收账款会有所改善，支持公司可持续成长。

    　　打造器械领域的“国控控股”，当前价位仍面临重大投资机会。我们认为，公司起于2015年的器械全国化布局将打造器械领域的“国药控股”，市场对于瑞康器械全国化的商业模式、战略机遇、潜在价值仍不充分，我们认为按2017 年估值看仍面临重大的投资机会。我们维持2017-2019 年预测EPS 0.67 元、0.91 元、1.18 元，同比增长71.7%、35.4%、29.8%，对应预测市盈率分别为19 倍、14 倍、11 倍，维持买入评级。