事件

    公司于8 月1 日发布2016 年半年度报告,2016 年上半年公司营业收入30.2 亿元,同比降低9.58%;归母净利润3.78 亿元,同比上升15.6%;扣非净利润3.64 亿元,同比增长13.6%。其中,二季度营业收入为16.1 亿元,同比下降5.4 %,环比增长14.2%。预计2016 年三季度预计净利润增速可达15%—25%。

    简评

    营业收入降幅不及营业成本,上半年净利润增长可观

    公司的主营业务是复合肥料的研发、生产、销售,以及种植产业链的开发与农业服务业务。报告期内,由于主要产品复合肥料价格下降与增值税返还带来营业额减少的影响,公司营业收入为30.2 亿元,较去年同期下降9.58%。但由于主要原材料尿素价格的下降、财务费用下降带来的成本下降以及营业外收入的上升,公司归母净利润达到3.78 亿元,较去年同期增长15.6%。

    复合肥旺季来临,新增产能投产,销量增速有望保持

    2016 年上半年,原材料尿素价格低迷,经销商对复合肥价格走势悲观,补货意愿不足;随着下半年尿素价格企稳,加之第三季度传统的复合肥施用旺季到来,复合肥销量有望稳步增长。与此同时,2016 下半年,公司山东临沭80 万/吨与广西贵港二期20 万/吨将投入使用,届时公司的复合肥产能将进一步扩大。因此,我们认为公司的复合肥销量情况可保持稳定增长,公司预计的三季度净利润15%—25%的增速也可实现。

    种植一体化服务稳定推进,有望成为新的业绩增长点

    2016 年上半年,公司的农业信息化服务平台-史丹利农服平台成功上线,该平台集农业服务、农村创业、渠道运营和农资、农产品展销功能于一身,目前已完成一期、二期功能的开发实施。在金融服务方面,2016 上半年,小额贷款公司累计发放贷款9195.5万元,服务客户60 余家。在信息化建设方面,2016 年,高效管理平台、SRM(采购共享平台项目)正式上线,对提升工作效率、提高管理水平、降低采购成本,提升企业业绩,增长竞争力有着良好的促进作用,并有望成为公司新的业绩增长点。

    预计16~18 年EPS 分别为0.63、0.76、0.92 元,维持增持评级

    我们看好公司主营复合肥业务稳定增长的同时向农化服务的转型布局,预计16~18 年EPS 为0.63、0.76、0.92 元,对应P/E 为22.4、18.7、15.4,维持增持评级。