公司发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营收6.58 亿元（yoy-28.77%），归母净利润1377.81 万元（yoy-34.40%），扣非归母净利润982.82 万元（yoy-21.30%）；2024 年一季度公司实现营收1.79 亿元（yoy+5.22%），归母净利润60.73 万元（yoy-80.58%），扣非归母净亏损165.75 万元，去年同期为150.49 万元。2023 年公司以现有总股本6.51 亿股为基数，拟向全体股东每10 股派发现金红利0.60 元，合计派发3903.37 万元。

    受国内订单下滑影响业绩承压，海外维持增长。公司营收下滑主系国内市场业务受客观因素影响订单下滑，利润下滑主系收入下滑叠加计提商誉减值。报告期内，公司持续拓展海外市场，实现海外地区收入3.16 亿元（yoy+9.54），实现三年连续增长，海外收入占比达48.07%。

    2023 年公司毛利率提升至36.44%，增加0.22pct，我们推测是因为高毛利的海外业务占比增加带动盈利能力提升。

    坚持研发创新，构建技术壁垒。公司坚持技术创新，研发持续发力，报告期内公司研发投入8099.34 万元，研发费用率升至12.31%。报告期内公司围绕核心领域加深专利布局，新增授权专利及软件著作权、作品著作权85 项，其中新增发明专利17 项；截至2023 年末，公司公司拥有有效授权专利及软件著作权共计1028 项，其中发明专利157项。同时，公司加强与科研机构、高校合作，对深度学习、计算机视觉、多模态学习等领域重点探索，截至目前已携手北京大学深圳研究生院、上海交通大学等高校团队展开合作，推动产品技术高质高效创新研发。

    深耕细分行业，夯实专精优势。截至2023 年末，公司解决方案已应用于70%以上的国际大型机场、约8 万个银行网点，3800 余个通信运营商网点，近70 个XR/VR 影棚与1000 余场国际体育赛事。分业务来看，智能网点业务持续为银行、通信运营商赋能，银行方面，公司2023年全年共承接45 个项目，通信运营商方面，公司中标中国电信2023-2025 年LED 显示屏集中采购项目及 2023-2025 年LCD 显示屏工业看板集中采购项目，份额位居第一；影视业务在虚拟影棚、电影播放领域持续发力，虚拟影棚方面，2023 年内公司共承接了23 个XR/VP虚拟影棚项目，电影方面，公司与中影巴可签订了“中影 CINITY LED电影屏批量订货协议”，携手开展LED 影院新蓝海，放映系统有望在各省市地区逐步落地。

    【投资建议】

    公司业绩受客观因素短期承压，长期瑕不掩瑜；海外市场拓展、中影合作、中标项目均值得关注。我们调整此前的盈利预测并新增26 年预测，预计2024-26 年公司实现营收8.25/10.01/11.70 亿元，实现归母净利润0.59/0.70/0.89 亿元，EPS 分别为0.09/0.11/0.14 元/ 每股，对应PE64/54/42 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    汇率波动风险

    政策监管风险

    行业需求修复不及预期

    订单落地速度不及预期