事件概述

    　　2023 年10 月26 日晚间，奥拓电子发布2023 年三季报。报告期内，公司实现营业收入4.91 亿元，同比下降24.94%；实现归母净利润0.06 亿元，同比下降76.69%。

    　　海外需求稳定，毛利率提升

    　　受国内市场需求恢复缓慢及部分订单推迟等因素影响，公司前三季度业绩有所下滑，但公司海外市场保持增长，前三季度海外市场实现营业收入2.31 亿元，同比增长12.99%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为17.45%，相比去年同期提升2.77pct，管理费用率为11.18%，相比去年同期提升2.41pct，研发费用率为12.26%，相比去年同期提升2.57pct，财务费用率为-3.30%，相比去年同期降低0.99pct。前三季度公司整体毛利率40.34%，相比去年同期提升6.69pct。

    　　新签订单势头良好，集中于高毛利细分市场

    　　2023 年三季度，公司抓住市场需求回暖机遇，进一步加大市场开拓力度，新签合同3.25 亿元，同比增长20.71%，环比增长56.12%，接近上半年新签合同金额之和。截至2023 年10 月26 日，公司在手订单及中标金额合计约5.49 亿元。从细分领域来看，订单主要集中于高毛利行业。影视领域，公司前三季度新签合同1.67亿元，同比增长73.75%，其中第三季度新签合同1.19 亿元，同比增长299.50%；金融及通信领域，公司前三季度新签合同2.55 亿元，同比增长5.46%，其中第三季度新签合同约1 亿元，同比增长10.75%。

    　　承接多个知名XR/VP 虚拟影棚项目，携手中影开拓LED 影院屏新蓝海市场公司在全球范围内累计承接了 60 个中大型 XR/VP 虚拟影棚项目，包括英伟达、亚马逊云、日本东映等行业知名虚拟拍摄项目；公司参与由中国电影股份有限公司牵头的《影院LED 显示屏放映系统技术要求及测量方法》的编制，并与中影集团深度合作，共同开发了全国产、高新技术格式的LED 电影屏，于今年8 月通过了DCI 认证测试。10 月，公司与中影巴可（北京）电子有限公司签订了“中影CINITY LED 电影屏批量订货协议”，公司将正式开拓LED 影院屏新蓝海市场，携手中影向各大院线提供LED 影院屏放映系统。我们预计LED 影院屏新业务将给公司未来业绩增长带来重要增量。

    　　投资建议

    　　报告期内业绩表现平稳，我们调整此前的盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为7.75/17/20 亿元（此前预测为12.5/17/20 亿元），实现归母净利润分别为0.5/1/1.3 亿元（此前预测为1.1/1.7/2 亿元），EPS 分别为0.08/0.15/0.20 元（此前预测为0.17/0.25/0.30 元），10 月27 日收盘价6.27 元，对应当前股价的PE 分别为81/41/31 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业需求修复不及预期风险，订单落地节奏不及预期风险，项目回款风险，AI 技术监管风险。