【投资要点】

    　　公司发布2023 年中报。2023H1 公司实现营业收入3.22 亿元（yoy-19.24%），营收下降主系国内市场业务受客观因素影响订单下滑。公司积极实行降本增效，优化业务结构，高毛利海外业务占比提升，实现归母净利润1830.22 万元（yoy+214.68%）；实现综合毛利率44.04%，同比增长9.41pcts。

    　　集“硬件+软件+内容”一体，构建专业化智能视讯解决方案。公司解决方案覆盖影视、数字内容、金融及通信等多个领域。分行业来看，报告期内公司影视领域实现营收7800.38 万元，同比增长91.08%，截至期末已在全球范围累积承接53 个中大型XR 虚拟影棚项目；公司拳头产品“RM2.3 高端虚拟影视拍摄显示产品”斩获“第十届中国LED首创奖”，备受行业青睐；同时，公司全程参与中国电影股份有限公司牵头的《LED 显示屏放映系统技术要求及测量办法》的编制，合力推动LED 显示屏在我国电影行业的推广、应用。数字内容领域，子公司创想数维报告期内新签订单2212.03 万元，同比增长56.98%，接近2022 年全年新签订单金额；创想数维已与多家知名MCN 机构及影视文化公司签署战略协议。金融及通信领域，公司在期内承接了16 个智能化银行网点系统集成建设项目，累计为超300 个通信运营商营业网点提供了解决方案或相关设备。

    　　聚焦行业前沿，积极创新研发。2023H1 公司研发投入达4154.63 万元，研发费用率达12.91%，其中64K 超大分辨率智能显示系统/Mini LED商用显示系统获得中国产学研合作促进会办法的创新成果奖，虚拟图像处理方法、图像处理系统及存储介质获得国家知识产权局办法的第二十四届中国专利优秀奖，研发硕果累累。报告期内，公司新增授权专利及软件著作权43 项，其中新增发明专利2 项；截至期末，公司拥有有效授权专利及软件著作权共计929 项。

    　　股权激励彰显长期信心。公司近日披露2023 年员工持股计划（草案），计划涉及标的股票规模不超过400 万股，回购价格为3.47 元/股，参加对象为公司董事、高管、关键管理人员、业务技术骨干等，共计不超过90 人。公司层面业绩考核包含三个解锁期，其中第一个解锁期2023 年考核指标为营收不低于10.16 亿元或归母净利润不低于5000万元。我们认为股权激励能够有效稳定公司核心管理、技术团队，彰显公司对未来发展的信心。

    　　【投资建议 】

    　　纵观2023H1，公司营收受外部环境影响有一定承压，但公司积极优化业务结构，推行降本增效，盈利能力显著改善。展望未来，公司在虚拟拍摄、数字内容等领域的先发优势已逐步显现，未来表现可期。

    　　我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2023-25 年分别实现营收13.08/16.18/20.08 亿元，分别实现归母净利润1.10/1.52/1.98 亿元，EPS分别为0.17/0.23/0.30 元/每股，对应PE 分别为42/30/23 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求回暖不及预期

    　　汇率波动风险