【投资要点】

    　　“硬件+软件+内容”三位一体构建核心优势。公司是行业领先的智能视讯解决方案提供商，拥有“硬件+软件+内容”综合能力。硬件端，公司拥有Mini LED 多合一核心技术及自行研发的64K 控制系统，能够为各行业客户设计、研发、制造专业的LED 显示设备及其他智能化显示终端；软件端，公司软件开发团队规模超过150 人，软件开发工程师占公司总研发人员比例超过 40%，团队专注于视讯软件产品和控制系统的开发，截至2022 年6 月30 日，公司已取得264 项软件著作权；内容端，公司成立子公司创想数维作为公司数字内容平台，专注虚拟数字人与XR 虚拟直播间业务的同时也在自建数字资产平台，构建XR 虚拟数字内容生态。

    　　业绩逐步修复，增长未来可期。2022 年前三季度，公司实现营收6.54亿元，同比增长12.2%；实现归母净利润2378.85 万元，同比增长60.4%； Q3 单季度公司实现营收2.55 亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润1797.24 万元，同比增长353.8%。公司业绩此前由于疫情与政策因素有所承压，现逐步修复中。截至2022 年9 月30 日，公司在手订单及中标金额合计约 4.69 亿元。

    　　细分市场景气度高，业务前景开阔。XR 虚拟拍摄市场需求快速上升，公司为虚拟拍摄领域先行者获得海内外客户广泛认可，2022H1 新签合同金额超过6000 万元，共承接9 个XR 虚拟影棚项目。公司XR 虚拟拍摄业务也为子公司创想数维的XR 虚拟直播与数字人业务提供了扎实的技术基础与市场渠道优势。智能网点业务与景观照明业务此前受疫情封控影响较大，有望受益于疫后线下场景回归与文旅需求提升。

    　　【投资建议】

    　　公司是行业领先的智能视讯解决方案提供商，拥有“硬件+软件+内容”综合能力，在影视、金融及通信、广告、教育及政企、租赁、文旅夜游、数字内容等细分市场均有布局，业务能力深受客户认可。我们认为公司智慧网点与景观照明业务有望在疫后逐步修复，叠加XR 虚拟拍摄、广告与数字内容行业需求快速爆发，对公司后续表现持乐观态度。我们预计2022-24 年公司分别实现营收11.03/13.33/16.32 亿元，归母净利润分别为0.57/1.09/1.60 亿元，EPS分别为0.09/0.17/0.25 元/每股，对应PE 分别为78/41/28 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　汇率波动风险

    　　原材料价格波动风险

    　　产品研发、客户开拓进展不及预期