【投资要点】

    2018 年上半年公司实现营业收入7.92 亿元，同比增长77.98%；实现归母净利润8312.67 万元，同比增长36.10%。业绩同比上升主要系本期公司营收增长。同时本期经营活动产生的现金流量净额明显改善，同比增长48.43%，主要系公司加强应收账款管理，应收账款回笼同比增长较快。

    景观照明持续井喷，公司LED 应用业务高速增长。公司 LED 应用业务上半年实现营收7.19 亿元，同比增长72.78%，主要受益景观照明营收增长。景观照明行业受益大事件驱动持续井喷，子公司千百辉承接了青岛上合组织峰会、西安灞河、深圳深南大道和三亚灯光改造等多个亮化项目，同时带动LED 显示屏的需求，板块内协同效应凸显。显示屏方面，公司持续创新，推出Mini LED 商显系统等新产品，并开拓新的用户，扩大市场份额，未来受益小间距向商显领域渗透，营收有望进一步增长。

    金融科技业务创历史新高，智慧银行市场占有率进一步提升。公司金融科技业务上半年实现营收7192.98 万元，同比增长157.77%，营收增长主要系公司在智慧银行解决方案方面取得重大突破，市占率进一步提升。上半年公司中标了建设银行大堂智能引导分流设备采购项目，还对多个国内重点银行网点进行了智能化改造。此外，公司自主开发的智能服务型机器人已在中国银行、工商银行、农业银行等多家客户进行试用。银行智慧转型在即，公司该业务有望迎来爆发式增长。

    体育新业务加速布局，静待市场爆发。公司体育场改造业务上半年实现营收123 万元，同比增长1.93%。该业务仍在培育期，我国体育场馆设施与美国日本等发达国家仍相差甚远，未来受益该业务尚在培育期公司新研发的大众体育场馆O2O 运营平台已在深圳、广州、上海、成都、武汉等城市落地。截至报告期末，已签约场地数量突破1700片，投放设备数量1042 台，用户总交互量超过337 万次，市场占有率不断提升。

    【投资建议】

    预计公司18/19/20 年营业收入20.01/29.11/37.46 亿元，归母净利润2.15/3.35/4.50 亿元，EPS 0.35/0.55/0.74 元，PE 17/11/8 倍。

    维持“增持”评级。

    【风险提示】

    景观照明景气度不及预期；

    智慧银行普及不及预期。