投资要点

    事项：

    奥拓电子公布2018年一季度财报，一季度公司实现营收4.10亿元（172.76%YoY），归属上市公司股东净利润0.44亿元（385.12% YoY），每股收益0.07元。

    平安观点：

    一季报业绩靓丽，LED 应用促进增长：一季度公司实现营收4.10 亿元（172.76% YoY），归属上市公司股东净利润0.44 亿元（385.12% YoY），每股收益0.07 元，业绩符合预期。截至2018 年4 月15 日，公司在手订单及中标金额合计约为10 亿元，同时公司预告半年报归母净利为1.06-1.36 亿元，同比增长74%-123%。在LED 显示屏方面，近几年世界杯、奥运会、亚运会等一系列赛事的成功丽办，更是掀起了体育场馆LED全彩显示屏应用的热潮，公司加强对客户的维护和拓展，取得良好效果。公司的产品在大交通、高端零售、高端会议系统和监控系统等行业的市场拓展取得了较好的成绩，优质项目包括新加坡樟宜机场、广州市白五机场、重庆市江北机场、俄罗斯联合会杯、法兰克福车展等，公司产品在全球的影响力及知名度进一步提升。

    发力景观照明蓝海，持续斩获优质订单：LED 照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了LED 景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED 产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。今年1 季度，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等多个项目，中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018 年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。

    投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED 新品，传统LED 显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2018-2020 年归属母公司净利润分别为2.19/3.08/4.06 亿元，对应的EPS分别为0.36/0.50/0.66 元，对应PE 为20/14/11 倍，维持公司“推荐”评级。

    风险提示：1）合同履行风险：合同的执行存在一定周期，在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响，可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险；2）应收账款无法按时收回的风险：公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期，存在无法按时收款的风险；3）技术进步的风险：体育显示应用系统中，球场周边LED 显示屏要求较为苛刻，其对应技术含量较高，如果公司不能持续研发投入，存在客户流失的风险。