【事项】

    我们参加了公司4 月24 日下午召开的2017 年度业绩说明会。

    会上董事会秘书孔德建、董事长吴汉渠先后对公司进行介绍，然后和公司其他高管一起回答了投资者的问题，最后带领投资者参观了公司展厅。

    【评论】

    迎小间距和夜游经济风口，LED显示和照明业务齐增长。据GGII统计，2017年国内小间距显示屏市场规模达59亿元，同比增长67%。随着在商显市场的加速渗透和海外市场逐步打开，GGII预计未来小间距将延续高速增长，2018-2020年CAGR将达44%左右。公司小间距技术全球领先，2017年公司LED显示业务营收约4.9亿元，毛利率高达50%以上。公司计划未来向中端市场延伸，销售规模有望进一步扩大。2017年公司景观照明营收约4.2亿元。受夜游经济驱动，景观照明市场近几年持续爆发，未来在冬奥会等大事件的驱动下有望继续增长。千百辉在业界享有声誉，借助奥拓平台后，在资金、技术上都有更大的优势，未来业绩增长可期。

    智慧银行兴起推动硬件全面升级，公司拓展金融科技业务空间广阔。互联网金融的兴起加剧市场竞争，推动银行“智能化”转型。公司在成立之初就开始从事金融电子业务，在业内排名领先，2017年对应营收达1.1亿元，同比增长69.69%。公司还布局服务型机器人和区块链技术，随着银行逐渐减少人工成本，公司金融科技业务未来空间广阔。

    体育场馆改造市场蓄势待发，公司立足LED应用领先布局有望提前受益。

    目前我国体育场馆无论从数量和设施上都与美国日本相差甚远，未来从量上，国务院已提出2025年将人均体育场地面积从2013年底的1.46平方米其提升到2平方米；从质上，体育场地将利用“互联网＋”、软硬件集成等技术进行升级改造。公司立足原有的LED显示和LED照明业务领先布局体育场馆改造市场，引入O2O模式，完善场地预订、赛事活动发布、健身知识普及、营销信息推广等的公共体育信息平台。2017年公司签约体育场地突破1000片，随着国内体育产业的迅速发展，未来公司有望提前受益。

    我们预计公司18-20年的营业收入分别为19.05/27.81/37.46亿元，归属母公司净利润分别为1.77/2.93/3.68亿元，每股盈利分别为0.29/0.48/0.60元，对应PE分别为25/15/12倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    小间距显示渗透不及预期；

    景观照明景气度不及预期；