投资要点

    事项：奥拓电子发布2017 年年报，2017 年公司全年实现营收10.41 亿元（127.78%YoY），归属上市公司股东净利润1.32 亿元（53%YoY），每股收益0.22 元。同时，公司拟每10 股派发现金股利人民币1.00 元（含税）。

    平安观点：

    业绩符合预期，品牌影响力持续提升：2017 全年公司实现营收10.41 亿元（127.78% YoY），归母净利润1.32 亿元（53% YoY），其中四季度单季实现营收3.86 亿元（118.08% YoY）；归母净利润0.45 亿元（66.67%YoY）；2017 公司年销售毛利率和销售净利率分别为39.76%和12.62%，业绩符合预期。产品方面，景观照明、LED 视频显示及金融科技营收占比分别为49.86%、28.51%和10.59%，毛利率分别为30.51%、52.07%和42.31%。在LED 显示领域，公司的产品在大交通、高端零售、高端会议系统和监控系统等行业的市场拓展取得了较好的成绩，优质项目包括新加坡樟宜机场、广州市白五机场、重庆市江北机场、俄罗斯联合会杯、法兰克福车展等，公司产品在全球的影响力及知名度进一步提升，2017 年取得该领域授权发明专利28 项，通过研发巩固研发技术的领先地位；金融科技领域，目前智能服务型机器人已获得产品认证证书，并进入第二代产品的试产阶段，未来公司智慧银行解决方案逐步将推向市场，成为公司利润的重要贡献点。

    景观照明渐入佳境，在手订单持续释放：LED 照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了 LED 景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017 年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1 月，千百辉先后中标“美丽青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3 个项目，中标价格共计人民币3.98 亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018 年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。

    投资策略：景观照明领域，受各大国际性会议及大型活动的驱动，千百辉订单持续释放为公司贡献业绩来源。同时，公司持续研发LED 新品，传统LED 显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。预计公司2018-2020 年归属母净利润分别为2.19/3.08/4.06 亿元，对应的EPS 分别为0.36/0.50/0.66 元，对应PE 为19/13/10 倍，维持公司“推荐”评级。

    风险提示：1）合同履行风险：合同的执行存在一定周期，在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响，可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险；2）应收账款无法按时收回的风险：公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期，存在无法按时收款的风险；3）技术进步的风险：体育显示应用系统中，球场周边LED 显示屏要求较为苛刻，其对应技术含量较高，如果公司不能持续研发投入，存在客户流失的风险。