事件：公司发布三季报。

    　　前三季度营收13.3 亿，同比增长6.95%。前三季度净利0.28 亿元，同比增长41.62%。预计全年净利增长区间30%-70%。第三季度单季度营收4.82 亿，同比增长23.27%。单季度净利0.14 亿，同比增长212.9%。单季度净利大幅增长的主要原因是15 年三季度基数较低。全年净利增长区间30%-70%，四季度BT 转结收入相对三季度增多保障净利高增长。四季度是围海围垦业务传统的结算高峰，往年数据显示四季度营收一般占全年营收的35%到40%。

    　　经营性现金流短期恶化，PPP 在手订单充足，后续主业爆发可期。经营性现金流净流出1.42 亿，同比下滑81.61%，主要系新开工项目较多且未结算工程较多导致。目前公司存货已达0.69 亿（多为已完成未结算工程）是历史峰值，预计明年转结算额度会明显增多。PPP 在手订单75 亿，待中标PPP 项目76亿，后续增长有保障。

    　　定增获批资金充裕，第二主业加速推进，打造“文娱产业”工具链。公司出资3250 万参与设立“橙乐新娱”，股权占比65%，着力打造文娱平台。未来着力打造围绕“影视制作”的文娱工具链公司，争做“金矿旁的卖水者”。未来公司会广泛布局传媒行业产业链的多个环节，如IP 创作、片场管理、影视保险（参股形式）、宣传发行等。

    　　综合考虑转型预期及充足的PPP 在手订单，给予增持评级。2016/2017/2018 年公司归母净利润分别为1.07/2.28/2.98 亿元。考虑到未来主营的较快增长以及转型预期，给予目标价13。