事件：公司发布2021 年三季度报告，Q3 单季度实现营业收入15.99亿元，上年同期13.23 亿元，同比增长20.89%，前三季度实现营业收入42.40 亿元，上年同期34.69 亿元，同比增长22.26%；Q3 单季度实现归母净利润3.69 亿元，上年同期2.18 亿元，同比增长69.27%，前三季度实现归母净利润9.73 亿元，上年同期4.50 亿元，同比增长116.10%。

    　　自建光学基材实现量产，打破国外企业垄断：光学基材作为光电产业链前端最重要的战略材料之一，性能要求严格，其生产对原料、工艺、设备、车间洁净度都有很高的要求，技术壁垒高，且主要依赖进口。公司高度重视技术开发，持续进行研发布局，据半年报信息显示，公司自建光学基材生产线并已实现量产，打破国外企业垄断，报告期内研发费用1.86 亿元，去年同期1.08 亿元，同比增长72.22%，在建工程16.27 亿元，环比增长29.95%，同比增长60.29%，公司持续加大投入，加速基材国产替代。

    　　加快高端产能建设，积极推进市场开拓：据半年报及投资者活动信息披露，公司二亿平米光学膜暨五十万吨高功能膜项目陆续投产，并将于今年全部建成投产，光学膜及高功能膜产能将大幅提升，在光学复合膜、太阳能背板基膜、TTR 碳带膜等领域已形成明显竞争优势，并积极开拓高端离型膜基材如MLCC、OCA、偏光片等新领域，产品结构持续升级，带来毛利提升，2019 至2021Q3 毛利率分别为12.94%、22.55%、33.32%，呈逐年上升态势。公司积极推进市场开拓，报告期内多次中标小米、海信、京东方等国内一线品牌集采项目，国内市场占比持续提升，并在三星、LG 等国际品牌供应中份额有大幅增长。据公司投资者活动信息披露，公司光学级原料合成、光学基材拉伸、光学膜片微成型都得到三星全面认可，今年接单量逐月稳步提升，并开始对接 2022 年、2023 年新机种光学膜片开发，已成为三星膜片核心供应商。

    　　推行股权激励计划，激发员工活力，彰显公司信心：报告期内公司推出2021 年股权激励计划，对公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心业务骨干人员推行股权激励。本次股权激励计划拟授予的股票数量为1264.1962 万份，激励对象为251 人，同时设定以2020 年净利润为基数， 2021-2023 年净利润增长率分别不低于60%、110%、160%的业绩考核目标，本次股权激励将有效激发核心员工工作活力，助力公司持续稳定发展。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为63.77 亿元、84.18 亿元、109.43 亿元，归母净利润分别为13.87 亿元、18.88亿元、24.65 亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：项目达产不及预期；下游需求回落；原材料价格波动。