公司预计一季度归母净利润同比大幅增长。公司预计2021 年一季度实现归母净利润2.46-2.63 亿元，同比增长180%-200%。主要原因：1）五大板块新材料通过不断技术创新、产品开发，产销持续增长，其中光学材料、新能源材料领跑五大板块；2）不断优化产品结构调整，单位获利能力进一步提升。

    　　公司围绕五大板块进行布局。光学材料板块，包括光学基材板块和光学膜片板块，光学膜包括扩散膜等，下游应用于超高清电视等，客户有小米、三星等，光学基材应用于显示领域高端材料；节能窗膜板块，分为建筑和车用等，建筑用产品有高清膜等，应用于建筑门窗等，车用产品有高隔热纳米窗膜等；信息材料板块，产品包括TTR 碳带膜等，满足了手机等的需求，为多家制造品牌公司全球供货；热收缩材料板块，产品有PVC 收缩膜等，应用于标签等；新能源材料板块，产品包括太阳能电池背材基膜等，供应前五大主要太阳能电池背板生产商。

    　　公司主攻高端复合膜产品，与三星及国内龙头深化合作市场份额逐步提升。

    　　光学膜片下游客户包括三星、京东方、华为、小米、TCL、海信等。二亿平米光学膜项目的陆续投产将会进一步展现公司光学材料优势，提升盈利能力，增强公司竞争力。公司光学基材已为LG 旗下企业进行供货，光学基材对国内市场销售也稳步增长。随着公司光学材料板块的不断拓展，产品毛利率相对以往有着明显提升，并呈稳步上升趋势。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润6.94 亿元、8.76 亿元和10.59 亿元，对应EPS 分别为0.60 元、0.76 元和0.92 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2021 年20-22 倍，对应合理价值区间为15.2-16.72 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。