投资要点:

    事件:公司发布2015 年业绩,实现营收25.13 亿、净利润0.91 亿、扣非后净利润0.71 亿,分别同比增长14.36%、17.11%、11.64%,EPS0.43 元,基本符合预期。展望2016 年,随着公司产品的不断延伸、器械渠道的整合、电商运行以及战略转型的持续推进,有望迎来高增长,维持公司“买入”评级。

    产品不断延伸,充分整合线下线上资源推进营销模式变革,向生产服务型企业转型。公司15 年业绩增长稳健,产品由传统、工业生产用大批量化学试剂为主已全面拓展至实验室化学试剂、实验室产品及服务、医疗器械等,结构得到优化。在营销模式上打开思路,建设电商平台整合线下资源,报告期内公司上线“有料网”(化工原料在线交易,产品特点低价高质),对传统大宗化工品进行资源整合,力争打造国内领先的化工行业B2B 平台;上线“毛博士实验室,面向院校、实验室提供实验室产品“一站式”解决方案(试剂、耗材、服务),抓住长尾客户,满足“品种多、批次少”等不同客户群体的需求。器械领域,公司设立西陇医疗,打造全国性的高端医疗器械物流配送服务商,15 年已经为公司贡献利润,今年公司在医疗器械将继续整合销售经销代理渠道,成为公司业绩增长的重要一极;报告期内公司用于健康体检筛查、临床辅助诊断的新品总抗氧化状态(TAS)检测试剂盒(FRAP 法)正式进入医疗服务市场,丰富了体外诊断试剂产品线,提升了体外诊断试剂业务的竞争力。

    推进转型,进军基因检测领域。公司出资投资美国Fulgent 并设立国内基因科技子公司进军基因检测前沿领域,在丰富体外诊断试剂产品同时,为公司创造了新的利润增长点。美国Fulgent 公司资质优异,优势在于权威性(认可度高)、检测数量多覆盖广,成本低。公司拟成立第三方医学实验室,整合现有资源,以新生儿基因检测作为切入点,并逐步进入到癌症、罕见病的检测领域,将基因检测及诊断等业务在国内进行推广和运作,为长远发展注入动力。

    估值评级:公司积极推进营销模式变革整合线下线上资源,整合器械渠道提升业绩,积极深入体外诊断,进军基因检测领域推进战略转型,看好公司长远的发展。预计16-18 年EPS 分别为0.66、0.81、0.96(转增摊薄0.26、0.32、0.38)

    风险提示:医疗器械渠道整合进度低于预期,基因检测布局推进速度低于预期。