事件:

    10 月29 日晚间,公司发布2015 年三季报称,报告期内,公司实现营业收入为16.17 亿元,同比增长1.61%;归属于母公司所有者的净利润为7337.71 万元,同比增长25.08%。同时,公司对2015年度业绩进行预计: 归属于母公司股东净利润为8915.74-10078.66 万元,同比增长15%-30%。此外,公司拟将原名“西陇化工”变更为“西陇科学”。

    点评:

    报告期业绩稳步增长主要原因是:1)5 万吨/年PCB 用化学试剂及1 万吨/年超净高纯化学试剂项目投产,优化了公司产品结构,致使收入增长及综合毛利率水平提高;2)医疗器械服务及实验室产品业务不断开展,为公司带来新的利润增长;3)提升管理效率,成本得到有效控制。

    变更名称预示公司将大力发展IVD 业务。公司将由原来的化学试剂供应商逐步转变成为具备高端IVD 研发能力及服务一体化的综合型供应商,为更好地适应该转变的发展需要和战略规划,公司名称需要与未来的经营范围和商业模式相适应,公司拟将原名西陇化工变更为西陇科学。

    持续并购,整合优质资源,IVD 业务爆发在即。2014 年公司通过收购新大陆,快速进入IVD 领域,并不断加大在IVD 领域的布局。随后成立了西陇医学诊断中心和嘉兴清石西陇股权投资基金,增资永和阳光生物,并购了深圳化讯和湖南化讯,进一步优化了诊断领域产品结构。今年以来,公司先后公告拟收购福州新北和上海西贝各70%的股权,以切入鲎试剂和POCT 领域。我们认为,未来公司将规模、资金、资源等优势,不断对体外诊断产业链上下游进行整合购并,有望成为我国体外诊断行业的龙头企业。

    布局试剂、大宗化学品电商平台,打造国内试剂领域O2O 闭环供应商。公司设立了西陇医疗服务有限公司,其主要目的是打造 “四流合一”平台。公司的电商平台“有料网”也于9 月上市,已达成合作的主要有杜邦、陶氏、道康宁、巴斯夫等知名企业。我们认为,公司将依靠先进的营销模式,具有强劲的配套服务能力,有利于提高公司的经济效益和市场竞争能力,成为公司新的利润增长点。

    维持公司“买入”评级。公司在体外诊断领域不断做大做强。考虑到公司非公开发行后股本变为2.34亿股,我们预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.42、0.66、0.92 元,给予“买入”评级。

    风险提示:募投项目不达预期;转型进度推进较慢。