公司前三季度业绩出现较大幅度的下滑

    2013年三季度,公司共实现营业收入15.95亿元,同比增长41.3%,其中第三季度实现营业收入5.56亿元,同比增长14.6%;实现归属于上市公司股东的净利润3795万元,同比下滑27.8%,其中第三季度实现净利润900万元,同比下滑47.7%;实现扣非净利润3338万元,同比下滑29.4%,其中第三季度实现扣非净利润758万元,同比下滑50.5%。

    期间费用大幅增长是业绩下滑的主因

    公司前三季度收入大幅增长主要是毛利率非常低的贸易业务大幅增长,而毛利率保持稳定的生产业务受制于产能制约,销量增长微弱。贸易业务的大幅增长拉低了公司整体的毛利率水平。公司前三季度业绩大幅下滑的主要原因在于研发投入增加,销售渠道改革等因素导致期间费用出现较大幅度的增长,其中管理费用同比增长25%。

    产能投放与新业务将开启公司新的成长

    当前制约公司业绩增长的产能有望在2014年一季度投产,包括5万吨PCB试剂和1万吨超净高纯试剂,与此同时,公司积极推进的生物诊断试剂新业务也在积极推进,上述因素将逐步推动公司新的成长。

    盈利预测及投资评级

    预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.38元和0.49元,对应当前股价的市盈率分别为34.1倍、23.5倍和18.2倍,随着公司6万吨高端产品产能投产,以及公司在生物诊断试剂的业务拓展,公司将开启新的成长,基于此,我们维持公司“买入”评级。

    风险提示

    公司产能投放低于预期;生物诊断试剂业务低于预期。