2012年公司实现营业收入15.45亿元，同比增长20.58%；营业利润6760.85万元，同比下降24.51%；归属母公司所有者净利润6430.15万元，同比下降21.85%；基本每股收益0.32元。利润分配预案为每10股派3元。

    公司为我国化学试剂龙头企业，国内市场占有率排名前三（约为8%），目前主要产品通用、PCB用及超净高纯化学试剂产能分别为15万吨、3.7万吨和0.26万吨；生产方式包括自制和分装两种。

    通用产品需求欠佳，影响公司盈利能力。附加值较高的PCB用化学试剂和超净高纯化学试剂经营情况较好；而通用化学试剂和化工原料受国内经济形势影响，业绩不佳，导致综合毛利率下降2.39个百分点至16.02%。2012年8月收购湖北杜克化学科技有限公司80%股权，需增加项目投入及进行管理整合，管理费用面临上升的压力，也是影响公司业绩的一个因素。

    募投项目进度推迟，收购杜克化工拓宽销售网络。公司预计募投5万吨/年PCB用化学试剂和1万吨/年的超净高纯试剂项目由于基建工程进度慢，投产时间由2013年6月推迟到2014年3月，满产后有望每年为公司贡献净利润7907万元，增厚每股收益0.40元。另外公司利用超募资金收购杜克化工80%股份，有助于公司拓宽销售渠道、扩大产品进口替代规模。

    中高端化学品业务未来发展前景广阔。从行业角度看，根据中国化工信息中心《2009年中国化学试剂行业研究报告》的预测，到2014年，化学试剂在国内PCB行业和超净高纯化学试剂的市场需求将分别达到45亿元和30亿元，2011-2014年的年均需求增长率分别为11%和16%，需求量将有较大的上升空间。短期内，国家经济增速放缓一定程度上制约了对通用及电子化学品的市场需求，但长期来看，在国家政策支持、电子行业产业升级等背景下，国内中高端化学品将实现逐步替代进口，中高端化学品未来发展空间较大。

    盈利预测与投资评级。预计公司2013-2014年EPS分别为 0.40和0.56元，考虑到募投项目的前景和长期发展空间广阔，维持“增持”投资评级。

    风险提示。国内经济增速放缓导致市场需求下滑风险；募投项目延期风险。