公司三季度实现扣非EPS0.10元

    公司2012年三季度实现销售收入4.85亿元，同比及环比分别大幅增长49.6%和37.2%。但是，由于毛利率下滑较多，公司2012年三季度实现未扣非净利润1722万元，同比及环比下滑8.9%和14.1%。

    公司三季度销售收入增长明显

    成都工厂产能投放缓解公司产能瓶颈；电子行业的需求逐步复苏，拉动公司销售自7月份起逐步改善；公司实现了对杜克化学的并表。在以上因素作用下，公司三季度销售收入上涨明显。

    公司2013年内生性增长点较多

    公司已经完成对杜克化学的收购，杜克拥有1000吨色谱乙腈及2500吨色谱甲醇的产能，较进口产品性价比优势明显，销售不足可能是其亏损的主要原因。我们相信，并购完成后，借助于公司在华南西南强大的销售网络，杜克的销量有望快速提高并在2013年实现盈利。此外，杜克也将成为公司在华中的生产和营销基地。募投项目方面，我们预计公司的5万吨/年PCB试剂和1万吨/年超净高纯试剂于2013年6月投产并释放半年的产量。

    估值：维持“买入”评级，目标价9.68元

    我们维持公司盈利预测和目标价不变。目标价是基于公司2012年EPS22倍市盈率而得（略低于可比公司平均估值）。