公司2011 年实现EPS0.41元，基本符合预期

    公司2011 年实现净利润8227.86万元，同比增长12.87%，基本符合预期。公司的业绩稳定性较好，在2011年下半年宏观经济下滑的情况下，公司的销售收入与上半年基本持平，由于油价波动以及公司上半年存在少量低价库存，公司下半年毛利率较上半年下降0.7个百分点。

    募投项目应是公司未来发展的关键

    目前公司几乎所有的产品都存在产能瓶颈，常规试剂及PCB 试剂依靠利润率较低的外包生产满足客户需求。我们预计公司2012 年仅能增加7000-8000吨/年产能，募投项目由于政府审批问题延至2013 年6 月投产，公司的产能瓶颈短期可能难以解决，或影响公司成长。

    新产品研发项目有望为公司开辟新的利润增长点 近期，公司董事会通过决议，以自有资金投资研发电子化学品高纯硝酸以及新型核电级硼酸产品，为公司长期利润增长添加了新的产品。

    估值：维持“买入”评级及14.00的目标价不变 我们维持对公司的盈利预测以及14.00的目标价不变（参考同类上市公司2012年市场一致预期EPS 的PE估值均值，给予公司2012 年EPS25 倍PE估值），维持“买入”评级。